报告行业投资评级 报告给予旅游行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 国庆假期量略超预期,价同比提升 - 国庆出游人次7.65亿,同比23年+5.9%,同比19年+10.2%;出游总花费7008.17亿元,同比23年+6.3%,同比19年+7.9%。[15] - 客单价916.1元,恢复至23年的100.38%,恢复至19年的97.9%。[18][19] - 国庆假期跨区域人员流动量恢复至19年的123%,铁路和民航增长是核心驱动。[21][22] 景区高基数下继续高增,传统景区超预期 - 传统景区如九华旅游、峨眉山、三特索道等表现亮眼,长白山同比23年客流+18%。[23][25] - 宋城核心场次逐步修复,恢复至23年的105%。[23] 餐饮逐步修复,本地生活回暖 - 餐饮堂食消费日均值同比增长33.4%,夜间时段消费增长44.8个百分点。[26] - 重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.5%,步行街和商圈客流量同比增长12.5%。[26] - 免税仍然承压,海南省接待游客同比增长10.7%。[26]