报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,给予目标价36.93元 [7] 报告的核心观点 - 凯因科技研制的创新型生物制品培集成干扰素α-2 注射液（派益生）增加成人慢性乙型肝炎新适应症的上市许可申请获得国家药监局受理 [2] - 长效干扰素为当前乙肝治愈的基石药物,与各类抗病毒药物联用可大幅提升乙肝功能性治愈率 [3] - 中国慢乙肝患者近3000万,长效干扰素优势人群约1200万,目前使用长效干扰素患者只有~5万人,联用疗法的突破性疗效有望带来乙肝检测率、治疗率和长效干扰素渗透率三重攀升,用药人群有望快速扩大 [4] - 目前国内仅特宝一家长效干扰素在售,派益生进度领先,有望25年内获批,26年开始放量,有望形成双足鼎立格局,具备30亿级大单品潜质 [5] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.36/1.90/2.56亿元,对应EPS为0.80/1.11/1.50元 [6] - 公司2022-2026年营收增速分别为1.36%/21.73%/16.01%/33.39%/29.70%,净利润增速分别为-22.26%/39.71%/16.84%/39.68%/34.71% [15] - 公司2022-2026年毛利率分别为86.60%/83.55%/85.99%/86.21%/86.93%,ROE分别为4.97%/6.80%/7.56%/9.90%/12.19% [15]