量化因子与构建方式 1. 因子名称：成交不平衡因子 - 因子的构建思路：通过计算股票过去一段时间内主动买入单与主动卖出单的数量差异，衡量买方的主动成交优势，进而预测股票未来收益[12][48] - 因子具体构建过程： 1. 每个交易日，统计每只股票当日所有逐笔成交中主动买入和主动卖出的成交单数，计算公式为： $\text{成交单不平衡指标} = \frac{\text{主买成交单数} - \text{主卖成交单数}}{\text{主买成交单数} + \text{主卖成交单数}}$ 该指标用于衡量当日的净买单强弱程度[12][16] 2. 月底回看过去20个交易日，计算20日成交单不平衡指标的平均值，并进行横截面市值中性化处理，得到成交不平衡因子[12] - 因子评价：因子具有一定的选股效果，但整体表现一般，尤其是最近几年波动和回撤较大[13][48] 2. 因子名称：反转残差成交不平衡因子 - 因子的构建思路：剔除同期涨跌幅对成交不平衡因子的影响，以提升因子的稳定性和预测能力[15][16] - 因子具体构建过程： 1. 计算每日成交单不平衡指标，方法同成交不平衡因子[16] 2. 月底回看过去20个交易日，计算20日成交单不平衡指标的平均值，并进行横截面市值中性化处理[16] 3. 将成交不平衡因子对过去20个交易日的累计涨跌幅进行正交化处理，得到反转残差成交不平衡因子[16] - 因子评价：剔除同期涨跌幅后，因子的稳定性显著提升，选股效果更为显著[17][48] 3. 因子名称：孤立成交不平衡因子与非孤立成交不平衡因子 - 因子的构建思路：通过对逐笔成交数据进行划分，将成交单分为孤立成交和非孤立成交，分别计算其不平衡指标，提取更具信息含量的非孤立成交数据[20][23] - 因子具体构建过程： 1. 定义孤立成交与非孤立成交： - 若某笔成交单在其成交时间点 $t$ 的邻域 $(t-\delta, t+\delta)$ 内不存在其他成交单，则为孤立成交 - 若邻域内存在其他成交单，则为非孤立成交[20][21] 2. 每个交易日，将所有成交单划分为孤立成交和非孤立成交，计算各自的成交单不平衡指标，公式同成交不平衡因子[23] 3. 月底回看过去20个交易日，分别计算20日孤立和非孤立成交不平衡指标的平均值，并进行横截面市值中性化处理，得到孤立成交不平衡因子和非孤立成交不平衡因子[23] - 因子评价：孤立成交不平衡因子信息含量较少，选股效果较弱；非孤立成交不平衡因子表现更好，稳定性与整体成交不平衡因子相当[24][27] 4. 因子名称：反转残差非孤立成交不平衡因子 - 因子的构建思路：在非孤立成交不平衡因子的基础上，剔除同期涨跌幅的影响，进一步提升因子的稳定性和选股效果[29][30] - 因子具体构建过程： 1. 计算非孤立成交不平衡因子，方法同上[29] 2. 将非孤立成交不平衡因子对过去20个交易日的累计涨跌幅进行正交化处理，得到反转残差非孤立成交不平衡因子[29] - 因子评价：因子表现显著优于其他因子，选股效果强，稳定性高[30][33] 5. 因子名称：纯净反转残差非孤立成交不平衡因子 - 因子的构建思路：剔除市场常用风格因子和行业因子的干扰，进一步提纯反转残差非孤立成交不平衡因子[36] - 因子具体构建过程： 1. 每月月底将反转残差非孤立成交不平衡因子对Barra风格因子和中信一级行业虚拟变量进行回归，取残差作为纯净因子[36] - 因子评价：因子与市场常用风格因子的相关性较低，选股效果进一步提升[35][36] --- 因子的回测效果 1. 成交不平衡因子 - 月度IC均值：0.029[19] - 年化ICIR：1.46[19] - 信息比率：1.56[19] - 年化收益率：14.16%[19] - 年化波动率：9.07%[19] - 月度胜率：75.56%[19] - 最大回撤率：7.06%[19] 2. 反转残差成交不平衡因子 - 月度IC均值：0.035[19] - 年化ICIR：2.13[19] - 信息比率：2.04[19] - 年化收益率：15.71%[19] - 年化波动率：7.69%[19] - 月度胜率：75.56%[19] - 最大回撤率：5.69%[19] 3. 孤立成交不平衡因子 - 月度IC均值：-0.005[27] - 年化ICIR：-0.34[27] - 信息比率：0.13[27] - 年化收益率：0.84%[27] - 年化波动率：6.30%[27] - 月度胜率：51.11%[27] - 最大回撤率：13.28%[27] 4. 非孤立成交不平衡因子 - 月度IC均值：0.032[27] - 年化ICIR：1.40[27] - 信息比率：1.57[27] - 年化收益率：15.88%[27] - 年化波动率：10.12%[27] - 月度胜率：72.22%[27] - 最大回撤率：8.06%[27] 5. 反转残差非孤立成交不平衡因子 - 月度IC均值：0.048[33] - 年化ICIR：2.71[33] - 信息比率：2.71[33] - 年化收益率：21.54%[33] - 年化波动率：7.94%[33] - 月度胜率：81.11%[33] - 最大回撤率：6.88%[33] 6. 纯净反转残差非孤立成交不平衡因子 - 月度IC均值：0.036[46] - 年化ICIR：3.26[46] - 信息比率：3.05[46] - 年化收益率：15.26%[46] - 年化波动率：5.00%[46] - 月度胜率：77.78%[46] - 最大回撤率：2.60%[46]