报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [8][22] 报告的核心观点 - 疫苗行业短期承压，但长期来看政策、需求、技术三大驱动因素不变，将推动行业长期向好 [8][22] - 疫苗行业品种为王，具有技术创新优势的企业将拥有更强的产品力，建议关注具有技术及平台优势、拥有及布局重磅品种且在研管线丰富的龙头企业 [8][22] - 2024年疫苗行业在国内市场倒逼、新生人口下降背景下探索出海道路，建议关注出海能力较强的企业 [8][22] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周（2024.09.30 - 2024.10.04）医药生物报收7825.19点，上涨11.15%；疫苗报收14780.21点，上涨15.01%；受宏观利好影响，医药行业持续表现强劲，13个三级子板块继续大幅上涨，消费属性较强的医院、疫苗领涨；自2024年年初以来，医药生物板块整体累计下跌7.18%，线下药店、疫苗跌幅相对较大 [4] - 上周疫苗行业表现居前的公司有智飞生物、沃森生物、康希诺、康华生物、金迪克；表现靠后的公司有华兰生物、万泰生物、辽宁成大、成大生物、华兰疫苗 [4] 行业估值 - 上周疫苗板块PE（ttm）为31.25X，环比上升4.08X，近一年PE最大值为31.25X，最小值为19.27X；PB（lf）为2.28X，环比上升0.3X，近一年PB最大值为3.32X，最小值为1.62X；PE处于近十年以来13.91%分位数，PB处于近十年以来5.28%分位数；疫苗板块相对沪深300估值溢价率为135.67% [5] 行业动态及上市公司重要公告 - 默沙东10亿美元购入两款疫苗，丹麦Evaxion Biotech公司与默沙东就EVX - B2和EVX - B3两种临床前候选疫苗达成期权和许可协议，Evaxion将获320万美元预付款，2025年获高达1000万美元预付款，还有望获超10亿美元潜在里程碑付款 [6][18] - 华诺泰重组带状疱疹疫苗和四价流感病毒裂解疫苗取得重要进展，重组带状疱疹疫苗II期临床试验培训会召开，10月初正式开展II期临床入组工作，预计2027年上市，销售峰值不低于50亿元；四价流感病毒裂解疫苗III期临床试验启动会召开，即将开展III期临床入组工作 [6][20] - 艾美在美迭代狂犬病疫苗III期数据揭盲，结果表明该疫苗具有良好免疫原性和安全性，达到预设临床目标，有望成为全球首个上市的大单产品迭代 [7][21] 投资建议 - 疫苗行业短期承压，但长期向好，维持“增持”评级 [8][22] - 政策推动行业规范发展，创新型疫苗审批加速、研发投入加大；需求方面，疫苗消费意愿提升、人口老龄化和疫苗出海拓宽需求领域；技术创新是核心驱动力，疫苗防护边界有望拓展 [8][22] - 关注具有技术及平台优势、拥有及布局重磅品种且在研管线丰富的龙头企业，以及出海能力较强的企业 [8][22]