报告公司投资评级 - 重申“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 国有股东主动增持彰显对可持续成长和长期投资价值的认可，中期苏州银行提杠杆、降成本的 ROE 提升路径清晰，短期“低不良、高拨贷比”更赋予优于同业的业绩稳定性，当前估值仍存在明显低估 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2024 年 10 月 8 日收盘价 8.18 元，一年内最高/最低 8.87/6.09 元，市净率 0.7，息率 4.77，流通 A 股市值 293.79 亿元，上证指数/深证成指 3489.78/11495.10 [3] - 2024 年 6 月 30 日每股净资产 11.25 元，资产负债率 92.50%，总股本/流通 A 股 3673/3592 百万股，流通 B 股/H 股 -/- [3] 财务数据及盈利预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）| - |11762.96|11866.12|12081.99|12838.12| |营业总收入同比增长率（%）| - |8.62|0.88|1.82|6.26| |资产减值损失（百万元）| - |2764.03|1647.96|1090.32|1144.12| |资产减值损失同比增长率（%）|(17.27)|(40.38)|(33.84)|4.93|47.43| |归母净利润（百万元）| - |3918.44|4600.65|5074.98|5604.38| |归母净利润同比增长率（%）| - |26.13|17.41|10.31|10.43| |每股收益（元/股）| - |1.07|1.22|1.32|1.46| |ROE（%）| - |11.50|11.96|11.75|11.99| |不良贷款率（%）| - |0.88|0.84|0.83|0.81| |市盈率| - |7.65|6.69|6.20|5.59| |市净率| - |0.84|0.76|0.70|0.64| [4] 事件分析 - 苏州银行第一大股东国发集团 2024 年 9 月 19 日至 10 月 8 日增持 1478 万股，占总股本 0.4%，增持后持股 12.2%，彰显信心，有望助力打开估值修复空间 [5] 优势分析 - 苏州银行是城商行中唯二具备“不良率低于 1%、拨贷比超 4%”的银行，低不良、高拨备赋予稳定业绩成长预期，市场存在预期差，目前估值低估 [5] - 以苏州城区及下辖五县市、省内四大重点区域为扩表主阵地，以对公实体客群及依托政府资源切入政信类产业园区等为抓手，资产高质量“筑梦万亿”，规模成长路径清晰 [5] 银行指标对比 - 展示了多家银行 4Q23、1Q24、2Q24 的不良率、加回核销回收后年化不良生成率、拨贷比、拨备覆盖率等指标及环比变化 [8] 扩表情况 - 苏州银行以苏州城区及下辖五县市、省内四大重点区域为扩表主阵地，上半年苏州主城区及五县市，以及四大重点区域合计贡献资产增量超 8 成 [10] 盈利预测表 - 详细列出 2022 - 2026E 利润表、资产负债表、每股数据、主要指标等数据及同比增速 [11] 上市银行估值比较 - 展示多家上市银行 2024 年 10 月 8 日收盘价、流通市值、P/E、P/B、ROAE、ROAA、股息收益率等数据 [13]