报告行业投资评级 报告维持证券行业的"看好"评级。[1][3] 报告的核心观点 1) A股市场上涨明显,成交额创历史新高。9月A股市场见证历史,创业板指、沪深300和上证综指相比8月分别上涨+37.6%、+21.0%和+17.4%,Wind券商指数上涨+42.14%。9月股票日均交易额为7969.12亿元,最后五个交易日的日均交易额为14739.16亿元,其中9月30日交易额为26114.91亿元,创历史交易额新高。两融余额为14401.43亿元,较8月小幅回升。[1][2] 2) 货币政策工具、并购重组、中长期资金入市三管齐下,政策组合拳推动资本市场高质量发展。政策包括创设5000亿元证券、基金、保险公司互换便利,创设3000亿元股票回购增持专项再贷款;进一步优化重组审核程序,提高重组审核效率;建设培育鼓励长期投资的资本市场生态、稳步降低公募基金行业综合费率,推动公募基金投顾试点转常规。[2] 3) 牛市引领下业绩修复或将超预期。证券板块作为牛市的先锋,各个业务受市场行情影响显著。成交量与成交额的快速增长将显著增加经纪业务的佣金收入,新增开户数量和不活跃用户账户"召回"量大幅增长;IPO项目收紧和并购重组政策落地将给投行业务带来新的增量;自营收入与资管业务的管理收入将有所提高;两融规模也将继续上升。[2] 投资建议与投资标的 1) 证券行业板块仍具有配置价值。截至9月30日,Wind券商指数PB(LF)估值为1.53倍,较之前报告中的底部估值有所恢复,但仍低于历史估值中位数,且板块配置比例较低,仍具备向上的空间与能量,维持看好评级。[3][7][8] 2) 重点推荐老虎证券(TIGR.O,买入)、富途控股(FUTU.O,买入),建议关注华泰证券(601688,未评级)、中国银河(601881,未评级)、中信证券(600030,未评级)、中金公司(601995,未评级)、招商证券(600999,未评级)。[7]