报告行业投资评级 - 看好（维持），证券行业板块仍具有配置价值，截至9月30日，Wind券商指数PB（LF）估值为1.53倍，较之前报告中的底部估值有所恢复，但仍低于历史估值中位数，且板块配置比例较低，具备向上的空间与能量 [1][3][8] 报告的核心观点 - A股市场上涨明显，成交额创历史新高，9月创业板指、沪深300和上证综指相比8月分别上涨+37.6%、+21.0%和+17.4%，Wind券商指数上涨+42.14%，9月股票日均交易额为7969.12亿元，最后五个交易日的日均交易额为14739.16亿元，9月30日交易额为26114.91亿元，创历史交易额新高，两融余额为14401.43亿元，较8月小幅回升 [1] - 货币政策工具、并购重组、中长期资金入市三管齐下，政策组合拳推动资本市场高质量发展，10月8日国新办新闻发布会强调围绕多方面推出一揽子增量政策，9月底推出政策组合拳，包括央行设立结构性货币政策工具、创设互换便利和专项再贷款、证监会发布并购重组意见、多部门联合印发中长期资金入市指导意见、央行下调金融机构存款准备金率、调整逆回购操作利率、完善房贷利率定价机制等 [2] - 牛市引领下业绩修复或将超预期，证券板块各业务受市场行情影响显著，市场高活跃度推动成交量与成交额增长，增加经纪业务佣金收入，新增开户数量和“召回”不活跃用户账户数量增长，给成交额提供新动能，并购重组政策落地给投行业务带来新增量，二级权益市场上涨提高自营收入与资管业务管理收入，预计二级市场火热将带动两融规模上升，四季度乃至2025全年，证券行业的估值水平及经营业绩将持续改善 [2] 投资建议与投资标的 - 重点推荐老虎证券、富途控股，建议关注华泰证券、中国银河、中信证券、中金公司、招商证券 [3][8]