报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [5][6][25] 报告的核心观点 - 政策力度超预期，煤价有望偏强运行 [2] - 动力煤价格因工业用电预期好和民用用电上升有望偏强运行，焦煤价格在地产政策和传统旺季影响下需求或加速恢复、价格有望上行，建议关注动力煤资源禀赋优异的龙头煤企以及估值较低、经营情况有望边际改善的焦煤企业 [5][25] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（9.30 - 10.06）煤炭板块（801950.SI）上涨 6.1%，同期沪深 300 上涨 8.5%，行业跑输基准指数（沪深 300）2.4 个百分点 [2] - 煤炭行业板块 PE 估值为 12.7 倍，处于近十年来 66.9%分位点；板块 PB 估值为 1.5 倍，处于近十年来 69.2%分位点，估值周环比明显回升 [2] 动力煤情况 - 国内外动力煤价格平稳运行，截至 10 月 6 日，CCTD 秦皇岛 Q5500 动力煤市场价为 875 元/吨，周环比持平；海外澳洲 NEWC、欧洲 ARA 和南非查理德 RB 动力煤现货价最新价格为 140 美元/吨、115 美元/吨和 107 美元/吨，三者周环比持平 [3] - 动力煤供给保持平稳，十一长假期间煤矿注重安全生产，产量维持稳定；需求端，政策支持下工业用电预期较好，四季度工业生产形势有望好转，工业用电需求预计增加，10 月北方部分地区进入供暖季，民用电需求季节性增加，动力煤价格有望偏强运行 [3] 焦煤情况 - 国内焦煤价格稳中有升，国外焦煤价格上涨，截至 9 月 30 日，山西吕梁主焦煤价格为 1650 元/吨，周环比上涨 5.77%；截至 10 月 4 日，澳洲峰景矿硬焦煤现货价为 212 美元/吨，周环比上涨 3.92% [4] - 焦煤供给平稳，十一期间主产区煤矿维持正常生产节奏；需求端，9 月 24 日宣布房地产支持政策将提振地产产业链，目前处于金九银十传统旺季，下游水泥、钢铁等行业需求有望加速恢复，焦煤价格偏强运行 [4]