行业投资评级 - 行业评级上调为"买入" [4][6] 报告的核心观点 市场表现 - 国庆期间,恒生生科板块表现出色,显著跑赢行业指数,上涨12.2% [2][8] - 恒生生科指数自2021年7月持续回调,今年一季度以来呈现反复筑底态势,此次在宏观政策利好驱动下,生科指数自平台区间整体上涨35% [15] - 海外样本创新药公司均呈现上涨,涨幅中位数为10.8% [2] 政策及业绩改善 - 2024年以来创新药进一步产业支持政策不断,利好政策持续推动产业健康发展 [15] - 二季度创新药板块收入保持快速增长,亏损收窄,Biotech投资逻辑逐步由收入增长转向盈利能力 [15] - 随着情绪面逐步恢复,创新药板块持续改善的基本面有望得以重新定价 [15] 投资建议 - 建议重点关注创新药板块优质个股中长期价值底部配置机会 [15] - 构建了临床需求、技术平台、产品力三维选股框架,重点推荐两条投资主线: 1) Pharma转型创新兑现 [19] 2) Biotech持续成长,产品海外注册催化 [19] 行业发展趋势 - 十三五期间国内创新药产业初步建设完成了相对完善地集政策、人才、资本三大要素的创新生态系统,进入十四五,产业迎来转型升级历史机遇 [19] - 从二季度业绩来看创新药中biotech优质个股逐步走向盈利周期,传统Pharma公司创新管线步入兑现期,整体板块业绩改善趋势明显 [19]