报告行业投资评级 - 强于大市 (维持) [1] 报告的核心观点 - 2024年"十一"黄金周收官，虽然今年中秋与国庆假期并未重合，民众出游热情仍然高涨，旅游收入稳步增长。据文化和旅游部数据中心测算，国庆节假日7天全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比增长5.9%；国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比增长6.3% [1] 根据相关目录分别进行总结 1 旅游: 县域游增长迅速,跨境游双向复苏 - "十一"旅游热度高涨，旅游收入稳步增长。2024年"十一"假期，民众出游意愿高涨，文旅消费热力十足。据文化和旅游部数据中心测算，国庆节假日7天，全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比增长5.9%，较2019年同期增长10.2%；国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比增长6.3%，较2019年同期增长7.9% [5] - 国内游方面，中低线城市居民出游热情高涨，县域旅游增长迅速。出游人群以二三线及以下城市居民为主，低线城市出行市场活跃度较高，旅游目的地中县域旅游持续增长 [6] - 跨境游方面，国际航班全面恢复，免签国家扩容促进跨境游双向复苏。入境游方面，据携程旅行，国庆期间入境游日均人次增速近80%，超50%的外国旅客在中国停留超过7天。出境游方面，中国至新加坡、马来西亚等地国际航班量已全面恢复，超过2019年同期 [7] 2 免税: 市内免税新政正式施行 - 市内免税新政落地，经营品种明确。根据先前发布的市内免税新政，10月1日，《市内免税店管理暂行办法》正式开始施行，市内免税政策享受对象及免税额度均有所放宽。同时，10月1日，海关总署等五部门发布了《关于明确市内免税店经营品种的公告》，公布了19类市内免税店经营品种 [9] 3 景区:头部景区与"小众"景区共同发力 - 头部景区持续引领旅游风向，小众景区受热点追捧。国庆假期期间，全国339家5A级旅游景区仍是游客出行的重要选择，品橙旅游数据显示，深度游客量（在景区停留1小时以上的游客人数）排名前50的景区共接待深度游客量3843万人，平均每家景区接待深度游游客76.9万人，平均每家景区每天接待游客近11万人，较"五一"假期提高约4000人 [11] - 北京市：国庆假期，北京共接待游客2159.64万人次，同比增长18.35%；旅游总收入268.85亿元，同比增长11.67%，均创历史新高 [12] - 上海市：国庆假日期间，据上海旅游大数据监测，本市共接待游客1862.25万人次，同比基本持平；上海地区含吃、住、行、游、购、娱等全要素旅游消费交易总金额为269.19亿元，同比增长4.60% [12] - 四川省：全省核心旅游景区"状态拉满"，17家5A级景区累计接待游客426.93万人次、实现门票收入1.85亿元，同比分别增长25.06%和15.48%，超越假日历史最高水平 [12] - 宋城演艺：国庆黄金周，宋城演艺旗下全国十三大千古情景区火力全开，7天共计接待游客超260万人次，是2023年国庆黄金周的159.7%；十三大《千古情》演出481场；高峰期间，《千古情》单日最高上演95场 [12] 4 投资建议 - 建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及市内免税新政加码的免税龙头；2）受益于需求回暖及政策加持，在品牌、创新、精细化运营方面做出成绩的旅游目的地；3）连锁化经营、打造品牌矩阵与中高端化竞争力的酒店龙头 [14]