宏观策略 - 美国9月非农就业人数新增25.4万人，失业率回落至4.1%，市场对美联储降息幅度的预期从50bp降至25bp [1] - 9月制造业PMI季节性回升至49.8%，政策扭转市场预期，四季度经济增长将更多依赖消费端 [1] - 美联储以50bp的降息开局，年内预计降息100bp，2025年再降100bp，2026年降50bp后结束降息周期 [2] - 8月经济增长边际回落，四季度政策加码有望推动经济增长斜率回升，全年目标为5% [4] 固收金工 - 债券市场在降准降息预期下出现波动，9月25日和30日债市上涨，显示市场分歧 [5] - 美国8月PCE物价指数同比2.2%，核心PCE同比2.7%，通胀压力可控，美联储年底可能进一步降息 [5] 行业 - 2024年9月，股票型ETF基金资金净流入1469.97亿元，总规模达16792.26亿元 [19] - 小鹏汽车9月交付21352台，创历史新高，首款AI汽车P7+即将上市 [21] - 比亚迪9月销量42万辆，同比增长46%，DM5.0新车周期推动市占率提升 [22] - 长城汽车9月销量108398辆，新能源车销量30129辆，同比增长37.6% [24] - 长安汽车9月销量213180辆，新能源车销量54383辆，同比增长6.65% [25] - 理想汽车9月交付53709辆，同比增长48.9%，L系列和理想MEGA订单稳定增长 [25] 推荐个股 - 小鹏汽车-W（09868.HK）：维持2024-2026年营业收入预期为387/742/1090亿元，归母净利润为-56.9/-24.2/27.2亿元 [21] - 比亚迪（002594）：上修2024-2026年归母净利至381/481/591亿元，目标价414元 [22] - 长城汽车（601633）：维持2024-2026年营业收入预期为1917/2035/2245亿元，归母净利润为132/150/186亿元 [24] - 长安汽车（000625）：维持2024-2026年营业收入预期为1578/2001/2220亿元，归母净利润为80/102/122亿元 [25] - 理想汽车-W（02015.HK）：维持2024-2026年营业收入预期为1463/1918/2507亿元，归母净利润为75/121/176亿元 [25] - 新华保险（601336）：预计2024年前三季度归母净利润为186.07-205.15亿元，同比增长95%-115% [25]