报告公司投资评级 - 报告给予信达生物"买入"评级,6个月内预期股价相对收益20%以上[1] 报告的核心观点 产品销售增长强劲 - 2024年上半年公司总收入39.5亿元,同比增长46.3%[1] - 产品收入38.1亿元,同比增长55.1%[1] - 公司产品连续多个季度同比高速增长,2023Q4-2024Q2产品收入较同期增长超65%、60%和50%[1] - 公司销售规模化效应显现,多项费用率下降,2024H1毛利率84.1%,销售及市场推广费用率48.6%,管理费用率5.2%[1] 公司多领域有突破,管线梯队合理 - 减重领域,玛仕度肽有望成为首个国产减重GLP-1双靶点新药,2025年上半年有望获批上市[1] - 肿瘤领域,IBI343(CLDN18.2 ADC)和IBI363(PD-1/IL-2α-bias)在临床试验中表现亮眼,将于2024-2025年启动III期临床[1] - 自免领域,匹康奇拜单抗(IL-23p19)预计2024年下半年递交上市申请,有望成为首款拥有自主知识产权的国产靶向IL-23p19的抗体药物[1] - 眼科领域,IBI311(IGF-1R)上市申请审评中,IBI302(VEGF/C)8mg的III期临床进行中[1] 财务预测 - 预计公司2024年和2025年收入将分别达到79.70亿元和102.35亿元,2026年收入将达到131.43亿元[1] - 预计公司2024年和2025年净利润将分别为-7.56亿元和0.89亿元,2026年净利润将达到10.03亿元[1]