报告的核心观点 1. 中国资产领涨全球,A股仍有上涨空间 [1][2][3] - 国庆节前六日,港股、美中概股、富时中国A50期货指数均大涨,预计国庆节后A股市场存在较强补涨需求 [2][3] - 行业涨幅前五强集中在券商、金融、地产、科技、医药等板块,涨幅靠后板块集中在必选消费、公用事业、电信运营商等防御类板块 [3] - 综合考虑A股估值较低、前期调整积累了较大向上动能、政策面和资金面持续改善等因素,认为A股调整已基本结束,市场上行趋势较为明朗 [3] 2. 投资建议 [3][16][17] - 顺周期板块:地产产业链、消费板块有望率先修复 - 金融板块:券商作为"牛市旗手"有望引领行情,金融板块整体估值偏低且存在并购重组预期 - 受益降息的估值弹性品种:创新药、贵金属等 - 科技成长方向:AI产业有望蓬勃发展,关注光模块、PCB板等 3. 经济基本面边际改善,但仍需密切关注 [13][14][15] - 国内消费呈现弱复苏趋势,国庆期间出行数据好于预期 - 国庆期间楼市表现尚可,但需关注其持续性 - 9月制造业PMI边际小幅回升,但经济内生动能有待提升 4. 财政政策有望持续发力,对经济基本面支撑作用值得期待 [15] - 政治局会议要求"加力推出增量政策",增加了近期重要增量政策出台概率 - 期待后续财政政策能持续有效发力,为经济回暖及上市公司业绩走强提供支撑 5. 警惕美联储降息节奏的变化 [15] - 美国9月就业数据超预期,后续降息空间大幅压缩 - 美联储有可能重回25个基点的降息步伐,除非美国经济数据明显降温 6. 中东局势持续升级,对油价及美联储政策存在一定影响 [16] - 以色列与伊朗冲突升级,导致国际油价持续上涨 - 这将对美国抗通胀及美联储降息节奏产生一定影响