报告行业投资评级 - 行业评级为"增持"(维持) [4] 报告的核心观点 负债端景气度延续,关注资产端变化 - 8月保险公司累计保费收入同比增长13.0%,单月保费收入同比增长37.7% [1][5] - 监管要求新备案的保险产品预定利率上限调整,短期内预定利率产品切换吸引保费流入,寿险保费实现快速增长 [5] - 三中全会提出支持长期资金入市,近期金融政策集中出台,有利于长期资金入市,提振资本市场信心,后续可关注增量政策落地及资产端预期变化对险企估值的影响 [5] 寿险实现高增,非寿险继续修复 - 8月寿险累计原保费收入增速为18.6%,单月原保费收入增速为68.5%,寿险保费增速大幅提高 [6][7] - 健康险增速继续回升,意外险仍旧低迷 [6][7] - 人身保险公司保户投资款新增交费出现企稳迹象,投连险账户交费减少受权益市场波动影响 [7] 财险保费收入增速平稳 - 8月财险公司累计原保费收入同比增长5.5%,单月原保费收入同比增长9.0%,保持平稳 [8][10] - 车险受新能源车销售提升影响,增速有所提高,非车险保费增速略有放缓 [8] 投资建议 - 随着资本市场支持政策加码,险资等长期资金入市将利好权益市场并反哺险企自身,逆周期经济政策落地将助力改善险企资产端收益预期 [11] - 保险公司负债端有望保持景气,建议关注后续增量政策落地情况及资产端收益预期变化对险企估值的影响 [11] 风险提示 - 行业监管政策收紧 - 产品竞争力下降 - 寿险渠道转型不及预期 - 长期资产收益率改善不及预期 [12]