报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 上周中药Ⅱ上涨8.92%，宏观政策利好下持续回暖；短期医药工业和中药行业均承压，但中药行业向好趋势不变，内部分化或更明显；长期创新与传承是核心，行业有望受益于国企改革实现提质增效 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周（2024.09.30 - 2024.10.04）医药生物报收7825.19点，上涨11.15%；中药Ⅱ报收6987.16点，上涨8.92%；化学制药报收10790.58点，上涨10.03%；生物制品报收6692.23点，上涨12.23%；医药商业报收5267.83点，上涨8.95%；医疗器械报收6787.83点，上涨12.4%；医疗服务报收5356.34点，上涨13.95% [2] - 表现居前的公司有长药控股、大唐药业、新光药业、香雪制药、生物谷；表现靠后的公司有东阿阿胶、*ST龙津、ST目药、ST百灵、ST九芝 [2] 行业估值 - 上周中药PE（ttm）为28.71X，环比上升2.35X，近一年PE最大值为29.54X，最小值为21.67X；PB（lf）为2.54X，环比上升0.21X，近一年PB最大值为2.69X，最小值为1.99X；PE处于近十年以来32.70%分位数，PB处于近十年以来10.19%分位数；中药板块相对沪深300估值溢价率为116.51% [3] 2024年上半年医药工业经济运行情况 - 2024年上半年，规模以上医药工业增加值同比增长1.2%；规模以上企业实现营收1.45万亿元，同比下降1.4%；实现利润2111.2亿元，同比下降1.2% [4] - 化学原料药和化学制剂营收小幅下降，但利润实现增长；中药饮片是唯一收入、利润均实现增长的子行业；中成药营收和利润均为负增长，主要由于院端销售同比下降，2024Q1、Q2院端药品市场增速分别下降1.4%、0.2%，其中抗肿瘤药销售额保持较快增长，但中成药下降明显，同时“四同药品”及药品比价对挂网药价产生一定影响 [4] 投资建议 - 短期医药工业和中药行业承压，但中药行业向好趋势不变，内部分化或更明显；长期创新与传承是核心，行业有望受益于国企改革实现提质增效 [5] - 维持行业“增持”评级，建议关注三大主线：“药”创新关注中药创新药，建议关注具有较强研发实力等企业、2023版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业、“医保 + 非基药”品种及相关企业；“药”焕新关注品牌中药，建议关注拥有配方等优势的产品力强的品牌中药、通过市场及模式创新拓展产业链等的品牌中药；国企改革关注提质增效的国有控股企业 [5][8]