报告核心观点 1. 政策组合拳密集出台，大幅提振市场信心 [10][11] - 国内政策超预期出台,包括降准降息、证券基金保险公司互换便利等,有望提振有效需求,推动A股估值和盈利双升 [10] - 全球流动性拐点已至,美联储开启降息周期,有利于减轻汇率约束 [10][13] 2. 关注四季度利润增速是否可能回升 [10] - 8月工业企业利润增速明显走弱,但随着逆周期政策加码,利润增速有望在四季度见底回升 [10] 3. 财政政策是债市下一阶段的关键变量 [10] - 短期国内债市已有大幅调整,后续收益率走势取决于财政政策加力力度 [10] 4. 商品市场分化可能收敛,黄金原油偏震荡 [10] - 短期受益于国内预期改善,黑色有色分化可能收敛;油价受政治局势影响仍以区间震荡为主;黄金可能继续受益于避险属性,但短期高位偏震荡 [10] 行业观点总结 1. 大消费 - 食品饮料:政策刺激助力信心回暖,关注头部白酒和啤酒龙头 [25][26] - 农林牧渔:预计四季度猪价维持景气,关注猪企业绩向好 [27] - 社会服务:国庆假期数据符合预期,旅游人次及收入小幅增长 [28] - 美容护理:关注双十一大促,国货品牌表现优异 [29] 2. 电新 - 光伏:产能出清持续推进,关注龙头效应明显环节 [32] - 新能源汽车&锂电:智驾技术迭代加速,以旧换新热度不减 [33] - 储能:国内源网侧独立储能市场发展提速,海外需求有望持续提升 [34] - 风电:招标规模持续高增,关注海风项目建设进程 [35] 3. 资源品及周期 - 石油石化:需求走弱原油价格持续承压,关注下游及轻烃一体化及补库存机会 [37][38] - 基础化工:政策预期改善,关注三季报向好板块 [39] 4. 大健康 - 医药:企稳回暖,业绩估值有望双提升,关注创新药、医疗器械、医疗服务等细分领域 [41] 5. TMT - 半导体:存储模组价格继续小幅下跌,关注国产化持续增长板块 [42][43][44] - 消费电子:关注10-11月华为新手机发布,把握消费电子产业链机遇 [45][46][47][48] 6. 高端制造 - 家电:白电排产较为乐观,工具企业推进全球化布局 [49][50] - 机械:制造业利润向好,关注轨交、船舶、自动化设备等细分领域 [51][52] - 汽车:新能源车增长提速,关注细分赛道龙头 [53][54] 7. 大金融 - 银行:信心提升,关注优质中小银行 [55] - 非银:重视高涨情绪下增量资金入市推动的板块配置机遇 [56][57]