报告公司投资评级 - 公司A/H股评级为"买入" [4] 报告的核心观点 - 公司前三季度归母净利润预计同比增长95%-115%,主要由于投资业绩大幅提升 [2] - 权益市场大幅回暖且公司持有较高比例的股票和基金,导致公允价值大幅提升 [2] - 受宏观经济预期较低影响,前三季度长端利率下降,推动归入FVTPL的固收类资产公允价值提升 [2] - 预计公司全年归母净利润有望继续实现超预期增长 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为5.24元、6.82元、7.48元 [3] - 给予公司2024年A股0.65X的PEV估值,对应合理价值58.46元/股;H股0.3X的PEV估值,对应合理价值29.64港币/股 [8] 保费收入预测 - 个险渠道新单预计2024-2026年增速分别为+7%、+5%、+5% [7] - 银保渠道新单预计2024年下降41%,2025-2026年增速分别为+14%、+15% [7] - 预计未来三年总保费收入增速分别为-4%、+3%、+4% [7] 利润预测 - 保险服务业绩预计维持稳定增长 [7] - 投资业绩有望实现大幅提升,带动公司2024-2026年归母净利润增速分别为+87.8%、+30%、+9.8% [7] 价值预测 - 预计2024-2026年NBV增速分别为+48.3%、+11.7%、+4.9% [7] - 预计2024-2026年EV增速分别为+12%、+9.4%、+8.7% [7]