宏观政策与财政 - 明确将通过较大规模增加债务额度等方式支持地方化债，以腾出财力促发展[1] - 明确财政将使用多种工具支持房地产市场“止跌回稳”[1] - 明确增量财政政策“未完待续”，后续关注10月下旬人大常委会、12月中央经济工作会议和2025年3月两会安排[1] - 过去5年隐性债务化解过半，化债节奏将提速，特殊专项债年内或将继续发行[1] 市场策略与预期 - 决策层对经济政策与资本市场的态度转变是股市预期上修的关键，行情推动力来自无风险利率下降和风险偏好提振[1] - 市场主线将回归基本面，行业表现将分化，推荐受益赤字率上调和化债的中字头板块及供需格局较优的成长型资产[1] - 在2028年之前，城投公开债安全边际较高，债市回调后部分城投债性价比较高[1] 房地产与产业链 - 房地产板块将以PB为核心估值体系进行估值上修[2] - 地产对钢铁需求负向拖拽将逐步消失，其需求占比已降至20%以下[2] - 消费建材龙头有望受益于产业链风险改善和需求修复预期[2] 周期与制造行业 - 广义财政支出已成为工程机械需求核心驱动力，房地产稳定将改善其国内需求预期[3] - 煤炭板块弹性聚焦焦煤，2024年已验证价格底部，供给受限且产业链库存较低[2] - 化工行业主要矛盾转向信心修复和预期转好，推荐业绩有韧性且中长期有成长的核心龙头[3]