报告行业投资评级 - 领先大市 - B 维持 [1] 报告的核心观点 - 政策落地前后食品饮料行情将经历政策预期、政策落地估值提升、业绩兑现三个阶段 [11] - 按场景复苏顺序为居家、聚餐&送礼、消费升级场景，反弹弹性由小到大遵循乳制品<调味品&速冻&区域酒<连锁&预调酒<高端白酒&次高端白酒&保健品等顺序 [1][12] - 食品饮料估值后续将迎来年内高点、近十年估值中枢、21 年左右估值上限三个阶段，目前已基本修复至年初水平，后续进入关注政策及大众反应的第二阶段 [13] - 当下建议进攻为主，关注顺周期和消费降级赛道短中长期机会 [14] 根据相关目录分别进行总结 行业观点及投资建议 上周回顾 - 上周食品饮料（申万）行业下跌 7.47%，在 31 个子行业中排第 26 位，跑输上证综指 3.91pct、创业板指 4.05pct [6] - 二级子板块均下跌，非白酒跌幅最深为 8.67%，调味发酵品跌幅最小为 3.95% [6] - 三级子行业仅软饮料上涨 0.17%，保健品、啤酒、其他酒类跌幅最深，分别下跌 9.71%、8.67%、8.67%，白酒下跌 8.21% [6] - 涨跌幅前五个股为西部牧业、舍得酒业、东鹏饮料、天味食品、莲花健康，后五为香飘飘、迎驾贡酒、伊力特、青海春天、皇台酒业 [7][8] 上周大事 - 10 月 12 日国新办发布会，财政部将推出一揽子增量政策举措 [9] - 三季报预告：东鹏饮料 24Q1 - 3 营收 124 - 127.2 亿元，同增 43.50% - 47.21%等；三只松鼠 24Q3 净利润 4810 - 5200 万元，同增 200.45% - 224.81%等 [10] - 国庆数据：全社会跨区域人员流动量 20.03 亿人次，全国国内出游 7.65 亿人次等，消费稳中向好 [10] 投资建议 - EPS 层面：消费复苏顺周期赛道业绩转折，复苏顺序“必需品”快于“可选品”，弹性“可选品”大于“必需品”，按场景复苏及弹性顺序如前文所述 [11][12] - PE 层面：食品饮料估值后续三阶段及目前情况如前文所述 [13] - 投资建议：进攻为主，顺周期赛道短期关注次高端白酒等，中期关注高端白酒等；消费降级赛道长期关注东鹏饮料等 [14] 公司公告 - 东鹏饮料前三季度归母净利润预增 57.04% - 64.89% [15] - 三只松鼠第三季度净利同比增长 200.45% - 224.81% [15] - 南侨食品 9 月合并营业收入 2.76 亿元，同比减少 0.9% [16] - 舍得酒业副总裁王维龙辞职 [16] - 老白干酒拟吸收合并全资子公司丰联酒业 [16] - 良品铺子大股东达永有限拟减持 1203 万股 [16] - 口子窖股东朱成寅累计质押 527.76 万股，占所持股份 50% [16] 行业要闻 - 9 月全国白酒环比价格总指数上涨 0.05% [17] - 泸州老窖智能酿造技改项目进展，预计 2025 年春节前完成部分建设 [17] - 今世缘国缘 2049 发布 [18] - 贵州珍酒新酿季投产 4.4 万吨 [18] - 小糊涂仙 17 亿白酒项目落地泸州 [18] - 青岛啤酒获摩根大通增持约 2.42 亿港元 [18] 行业数据 - 白酒：2024 年 10 月 12 日部分白酒批价及环比变动情况 [19] - 肉制品：2024 年 10 月 8 日仔猪等价格及同比、环比变动，10 月 11 日白条鸡价格环比 - 0.67% [37] - 乳制品：2024 年 10 月 8 日主产区生鲜乳价格环比持平，10 月 1 日恒天然全脂奶粉拍卖价格环比上涨 3.22%等 [40] - 调味品：2024 年 10 月 12 日大豆现货价等及同比变动，10 月 11 日 CBOT 大豆期货结算价 [44]