通胀走低，政策助力回升可期 - CPI 同比较上月回落 0.2 个百分点至 0.4%，低于市场预期[2] - 食品价格同比涨幅扩大 0.5 个百分点至 3.3%，影响 CPI 同比上涨约 0.61 个百分点[2] - 非食品价格同比由上月上涨 0.2% 转为下降 0.2%，影响 CPI 同比下降约 0.19 个百分点[2] - 核心 CPI 同比涨幅继续收敛，同比上涨 0.1%，涨幅较上月收窄 0.2 个百分点[2] 通胀压力有所缓解 - PPI 同比下降 2.8%，降幅较上月扩大 1 个百分点[4] - 生产资料价格下降 3.3%，降幅扩大 1.3 个百分点[4] - 生活资料价格下降 1.3%，降幅扩大 0.2 个百分点[4] - 黑色金属冶炼和压延加工业、石油和天然气开采业等行业价格同比大幅下降[4] 短期 CPI 趋稳、PPI 回升 - 食品 CPI 同比或平稳，非食品价格同比预计趋于平稳[5] - PPI 有望回升，四季度同比增速或将持续回升[5] - 风险提示:政策落地节奏不及预期，国际大宗商品价格波动超预期[5]