报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 积极财政态度明确，强化信心、稳定预期 - 9月26日中共中央政治局会议传递明确的积极信号,财政部公布了进入决策程序的化债、银行注资、支持地产、加大民生保障四方面增量政策 [9] - 此次会议财政表态较为积极,后续增量政策经过法定程序后也会及时向社会公开,有助于强化信心、稳定预期 [9] 预计24Q3白酒降速换挡,零食延续高景气 - 白酒动销普遍承压,高端、地产龙头回款保持韧性,后续需持续关注政策落地后的效果 [10] - 啤酒销量仍有承压,但升级韧性、成本弹性持续兑现,从量、价、成本3个维度来看,啤酒仍属攻守兼备的优质赛道 [10] - 软饮料品类分化明显,东鹏持续兑现高成长 [10] - 量贩渠道、内容电商驱动零食延续高景气 [10] 核心推荐 - 白酒方面推荐贵州茅台、五粮液等依托强品牌力具备穿越周期能力的优质龙头,以及今世缘、山西汾酒等持续具备份额提升逻辑的公司 [11] - 啤酒及其他酒类方面推荐青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等,同时加大关注具备威士忌新品逻辑的百润股份 [11] - 食品方面聚焦调味品、休闲零食、饮料等优质赛道龙头,推荐中炬高新、盐津铺子、洽洽食品、东鹏饮料等 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾及板块估值水平追踪 - 2024年初至今食品饮料指数下跌7.10%,跑输沪深300指数20.40pct,本周下跌7.47%,跑输沪深300指数4.21pct [13][14][15] - 食品饮料板块基金持仓环比略有下降,仍维持超配,白酒板块明显减配 [16] - 截至2024年10月11日,食品饮料板块市盈率(TTM)21.68倍,高于沪深300指数12.40倍 [17] 宏观及行业重点数据追踪 - 2024年9月CPI同比上涨0.4%,食品烟酒CPI同比上涨2.3%,PPI同比下降2.8% [19][20] - 2024年8月社零总额同比增长2.1%,其中餐饮收入/粮油食品类/烟酒类分别同比+3.0%/+10.1%/+3.1% [20] - 24Q2城镇居民人均可支配收入/人均消费支出分别累计同比增长4.6%/6.1% [20] - 白酒批价方面,飞天茅台短期连续下跌,普五、国窖1573批价稳定,次高端品类批价基本维持稳定 [22][23][24]