报告公司投资评级 公司是新型高效光伏电池片高性能热制程和镀膜等关键核心工艺设备领先提供商,当前在手订单超百亿,同时布局半导体分立器件设备领域,有望受益于国产化趋势。2023年公司实现营收/归母净利润29.66/4.11亿元。截至10月10日,可比公司对应23/24/25年平均PE分别为36.03/22.85/16.75倍。[4] 报告的核心观点 1. 公司是光伏电池片高性能热制程和镀膜等关键核心工艺设备领先提供商,定位新型高效光伏电池片技术路线,协助隆基绿能等下游头部厂商多次创造新型电池转换效率世界纪录,当前在手订单超百亿。公司逐步布局半导体分立器件设备领域,完成对比亚迪、基本半导体等知名客户的导入,有望充分受益半导体设备的国产化趋势。[8][21] 2. 公司主营业务为光伏电池片制造所需高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的研发、生产与销售。20212023年公司营业收入呈快速增长趋势,均复合增速达435.13%。生产销售规模扩大带动公司毛利率逐步抬升,产品结构影响公司毛利率有所波动。公司期间费用率随营收规模扩大而下降。[9][13][15] 3. 中国已成为全球光伏设备行业的主要组成部分,光伏设备国产替代已基本实现,但半导体设备仍由国外主导。公司在光伏电池高性能热制程、镀膜设备领域市场地位领先。[19][20][21] 4. 本次公开发行股票数量为4053.2619万股,发行后总股本为40532.6189万股,公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10%。公司募投项目拟投入募集资金总额18亿元,主要用于光伏高端装备研发生产总部基地项目、半导体及光伏高端设备研发制造基地项目以及补充流动资金。[22][23] 5. 公司所在行业近一个月静态市盈率为16.41倍,可比公司对应2023年平均PE为36.03倍,对应2024和2025年Wind一致预测平均PE分别为22.85倍和16.75倍。[24][26] 根据目录分别总结 公司概况 1. 公司是新型高效光伏电池片高性能热制程和镀膜等关键核心工艺设备领先提供商,当前在手订单超百亿,同时布局半导体分立器件设备领域,有望受益于国产化趋势。[4] 2. 公司主营业务为光伏电池片制造所需高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的研发、生产与销售。[9] 财务数据 1. 20212023年公司营业收入呈快速增长趋势,均复合增速达435.13%。[9] 2. 生产销售规模扩大带动公司毛利率逐步抬升,产品结构影响公司毛利率有所波动。公司期间费用率随营收规模扩大而下降。[13][15] 行业分析 1. 中国已成为全球光伏设备行业的主要组成部分,光伏设备国产替代已基本实现,但半导体设备仍由国外主导。[19][20] 2. 公司在光伏电池高性能热制程、镀膜设备领域市场地位领先。[21] 募投计划 1. 本次公开发行股票数量为4053.2619万股,发行后总股本为40532.6189万股,公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10%。[22] 2. 公司募投项目拟投入募集资金总额18亿元,主要用于光伏高端装备研发生产总部基地项目、半导体及光伏高端设备研发制造基地项目以及补充流动资金。[23] 估值情况 1. 公司所在行业近一个月静态市盈率为16.41倍。[24] 2. 可比公司对应2023年平均PE为36.03倍,对应2024和2025年Wind一致预测平均PE分别为22.85倍和16.75倍。[26]