行业投资评级 - 白酒：建议关注刚需需求与行业结构性机会，高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等 [26] - 啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等 [26] - 软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等 [26] - 调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等 [26] - 速冻食品：建议关注 BC 端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益团餐宴席需求持续修复的千味央厨等 [26] - 冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等 [26] - 休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统 KA 合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等 [26] 行业要闻 - 小糊涂仙 17 亿白酒项目落地泸州 [54] - 五粮液重大人事变动--聘任华涛为股份公司总经理 [54] - 茅台酱香系列酒寒露专场i茅台开启 [54] - 2020 版红花郎·红十五停产，迭代新品将发布 [54] - 茅台召开 2025 年度生产·质量大会 [54] - 今世缘：明年省外或再增 5 个样板市场 [55] - 帝亚吉欧新推高档烈酒系列 [55] - 贵州珍酒新酿季投产 4.4 万吨 [55] - 西凤酒圆满完成前三季度销售目标 [55] - 贵州发布 8000 万白酒项目 [55] - 老白干酒拟吸收合并丰联酒业 [55] 风险提示 - 宏观经济下行风险 - 食品安全问题 - 市场竞争加剧 - 提价不及预期 [56]