报告行业投资评级 报告给予食品饮料行业"同步大市"的投资评级,即未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅在-10%至10%之间。[19] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,预制食品营收增长呈现断崖式下滑态势。河南省上市公司中,千味央厨的营收同比增长4.87%,三全食品的营收同比下降-4.91%。[4][7] 2) 尽管收入增长大幅放缓,河南省预制食品上市公司对于研发仍保持了较高的投入。千味央厨和三全食品的研发费用分别同比增长31.41%和21.80%,在预制食品上市公司中排名第三和第四。[9] 3) 河南预制食品企业的销售费用边际增长较多。2024年上半年,千味央厨的销售费用率大幅抬头,三全食品的销售费用率也有所上升。[11] 4) 2024年以来,营业成本随PPI下行,企业的成本压力减小,带动了预制食品毛利率上升。河南预制食品企业中,千味央厨的毛利率上升较多,超过了板块整体,与三全食品也基本持平。[14] 5) 2024年以来,社会餐饮呈现出收入增速急剧大幅下降,同时中小型餐饮的繁荣度略好于规模餐饮的整体特征。预制食品上市公司的营收总额同比下降1.43%,是对餐饮景气度严重下降的反映。[16] 6) 在餐饮消费疲弱的同时,国内的肉类和水产品出口却保持高增。从2023下半年开始,打通外销市场已经成为包括大批预制菜企业在内的制造业谋求发展的新方向。[17] 投资建议 尽管遭遇环境逆风,但预制食品行业方兴未艾,与其它相比未来仍有望保持相对较高的市场增长,推荐河南省预制食品上市公司千味央厨。[18]