行业投资评级 - 报告给出行业的投资评级为"增持"[2] 报告的核心观点 消费补贴总览 - 美国政府从2020年3月开始实施三轮共计8670亿美元的现金补贴政策,约占GDP的4%[6][7][8] - 现金补贴对消费信心和居民收入均有直接拉动作用,但消费信心仍未完全恢复到疫情前水平[10][11][14] - 现金补贴对耐用品消费的拉动作用最为明显,同比增速最高达80%[11][13] 纺服及个护复盘 - 受需求转移影响,消费力刺激主要集中在第三轮现金补贴后体现[18][19] - 品牌和渠道端业绩在第三轮现金补贴后集中释放,估值高点有所前置[20][21][22][23][24][25] - 个护品类受刺激效果相对较弱,业绩和估值相对平稳[27][28] 轻工制造复盘 - 中游制造受益于提前补库和全球供应链布局,业绩弹性大于下游渠道和终端销售[31][32] - 家居品类在消费刺激下复苏力度明显强于其他耐用品[33][34][35][36] - 出口链标的在2020年三季度估值达高点,2021年一季度业绩达高点,后续有所回落[39][40][41] 投资建议 - 建议关注受益于消费改善的相关品牌和制造龙头公司,包括纺织服装和轻工制造领域[43][44] 风险提示 - 原材料价格持续上涨 - 海外通胀超预期[45]