报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"的投资评级,这是首次覆盖 [1] 报告的核心观点 业绩保持稳健 - 2024H1 公司营收 8 亿元,同比增长 12.39%;归母净利润-2.55 亿元,同比减亏 38.64% [5] - 安全产品和安全服务占比超过 90%,毛利率分别为 67.66% 和 55.42% [5] - 金融和电信行业营收增长较快,分别同比增长 17.47% 和 49.95% [5] 持续保持竞争力 - 聚焦重点行业和客户需求,整合前后场资源和多方能力,加大投入银行、应急管理等细分行业 [6] - 持续在数据安全、AI 安全、云安全等领域进行技术布局和产品创新,推出多个明星产品和解决方案 [6][7] - 成功通过全球公认的 CMMIV3.0 最高成熟度等级五级评估 [6] 加大 AI 安全投入 - 在 AI 自身安全防护、大模型风险防护、安全评估等方面进行技术研究和产品设计 [7] - 组织大模型场景的实战攻防演训和赛事 [7] 财务预测和估值 - 预计 2024-2026 年营收分别为 23.52/25.40/27.43 亿元,归母净利润分别为-0.47/0.01/0.52 亿元 [9] - 给予公司 2024 年 3-3.2 倍 PS,合理价格区间为 8.83-9.41 元 [9] 风险提示 - 经济复苏不及预期 - 下游需求不足 - 行业竞争加剧 [9]