报告行业投资评级 报告给予工程机械行业"买入"评级。[7] 报告的核心观点 1) 受基建、水利等项目投资拉动,叠加设备更新政策逐渐落地,我国挖掘机国内销量持续好转,自3月以来已连续7个月保持正增长。[4][5] 2) 7月我国发改委印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,上海、北京等地区也已陆续发布工程机械报废和更新补贴方案。同时,9月政治局会议提出要加大财政货币政策逆周期调节力度,促进房地产市场止跌回稳。未来,设备更新政策有望加快释放挖机更新需求,叠加地产和基建投资亦有望企稳,预计国内挖机销量将保持增长。[4][7] 3) 国内挖机开工小时数同比增速自今年2月持续回升,8月开工小时同比增长3.3%,验证下游需求好转。海外方面,随海外库存消化,叠加低基数和企业加速出海,我国挖机出口增速亦从3月开始连续6个月回升。[5][7][12] 4) 综上所述,工程机械行业或已迎来底部布局良机,重点关注受益国内需求复苏的恒立液压、三一重工、徐工机械等工程机械及上游零部件行业龙头,以及海外业务快速增长、国际化持续推进的中联重科、浙江鼎力等各领域龙头。[7] 行业数据分析 1) 2024年9月,我国共销售各类挖掘机15,831台,同比增长10.8%,增速环比下降1.0pct。其中,国内销量7,610台,同比增长21.5%,增速环比上升3.4pct;出口8,221台,同比增长2.5%,增速环比下降4.5pct。2024年1-9月,我国共销售挖掘机147,381台,同比下降1.0%,增速环比上升1.2pct。[5] 2) 我国装载机当月销量及增速情况,2024年1月销量为32,000台,同比增长80%。2024年1-9月累计销量为220,000台,同比增长50%。[13][14] 3) 我国电动装载机当月销量及渗透率情况,2024年1月销量为1,600台,渗透率为5%。2024年1-9月累计销量为7,000台,渗透率为12%。[15][16]