港股市场观点与策略 - 港股快速拉升行情结束，恒指高见23,200点后估值偏高，进入震荡区间，建议低买高沽进行波段操作[1] - 恒生指数上周下跌6.5%收于21,251点，恒生科技指数下跌9.4%收于4,736点，大市日均成交额按周上升10.5%至4,174亿港元[1][3] - 恒指预测市盈率回落至9.7倍，处于七年分位数的32.1%，估值超买状态大幅缓和，回到略有承接力水平[16] - 南向资金上周三个交易日净流入119亿港元，日均流入量接近40亿港元，较前一周几乎翻倍[13] 板块与行业偏好 - 策略偏好五类板块：盈利改善的头部互联网、受益资本市场回暖的内险、消费龙头（家电/餐饮/博彩/文旅）、受益财政发力的工程机械及电气设备、以及高息股（能源/电讯/公用事业）[1] - 上周12个恒生行业指数全线下跌，地产建筑业跌幅最大达10.1%，电讯业防御性最强仅跌1.0%[11][12] 中国宏观经济与政策 - 中国9月CPI同比增长0.4%，涨幅较8月回落0.2个百分点；PPI同比下降2.8%，降幅较上月扩大1.0个百分点，显示经济下行压力[4] - 政策密集落地，财政部部署加大财政逆周期调节力度，包括支持地方化债、发行特别国债补充银行资本等[6] - 央行创设“证券、基金、保险公司互换便利”，首期操作规模5,000亿元，以支持股市流动性[6] 海外市场与宏观数据 - 美国9月CPI同比增长2.4%，核心CPI同比增长3.3%连续两个月反弹，市场过度乐观的降息预期被修正[7] - 美股三大指数再创新高，交易软着陆预期，但进入black out period失去回购推动力，且估值偏高[1] - 10年期美债收益率重回4.1%的7月底以来高点，预计主要在3.8%-4.2%区间波动[1] 汇率与债券市场 - 美元指数走强至接近103水平，预计短期波动区间在100.0-103.5；离岸人民币短期或保持在7.0-7.1的偏强水平[1][23] - 中资美元债回报指数上周下跌0.09%，其中投资级下跌0.05%，高收益级下跌0.4%[2][22] - 中美10年期国债利差扩大至约-1.90%，美国十年期国债利率回升至接近4.06%[22]