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银行专题:国有大型银行资本补充的历史复盘及推演
中泰证券·2024-10-17 13:30

报告行业投资评级 - 报告维持对行业的增持评级 [1] 报告的核心观点 大行资本补充计划 1) 国家拟通过发行特别国债等渠道筹集资金,稳妥有序支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本 [1][5] 2) 国家已会同有关金融管理部门成立了跨部门工作机制,正在等待各家银行提交资本补充具体方案,各项相关工作正在有序推进 [1][5] 3) 若未来维持合意的资产增速水平,当前为大行补充核心一级资本有其前瞻性和战略意义 [9] 大行历史股权融资复盘 1) 六大行主要有三轮集中股权融资历史以及陆续进行的定向增发 [11][19] - 1998年,国家面向工农中建四家国有大行定向发行2700亿人民币的特别国债 [12][13] - 2003-2008年,汇金公司陆续向大行注资近800亿美元(折合超6000亿人民币) [14][15] - 2010年,工建中交四家大行同年完成配股,总金额近2000亿人民币 [16][17] - 2012-2023年,交行、农行、邮储陆续完成定增,总金额超2000亿,定增价格均不低于1倍PB [19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] 资本补充规模测算 1) 静态测算若六家大行核心一级资本充足率均提升1个点,则需补充核心一级资本1.05万亿 [31][32] 2) "统筹推进、分期分批、一行一策",农行、交行、邮储对资本需求更迫切 [32][33] 增资定价影响测算 1) 若以1倍PB增资,不考虑增资后带来的净利润改善,对股息率摊薄在0.5个百分点以内 [34][35][36] 2) 若考虑增资后对净利润的改善,对股息率摊薄影响将更小,整体可控 [34] 投资建议 1) 政策的发力利好银行基本面和资产质量预期的改善,同时助推市场风险偏好提升,建议关注银行中的核心资产:宁波银行、招商银行、兴业银行 [41] 2) 优质城农商行的基本面确定性大,关注估值便宜的城农商行,如江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行 [41] 3) 经济弱复苏、化债受益,关注大型银行:农行、中行、邮储、工行、建行、交行等高股息率品种 [41]