行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 电商行业 - 24年双11活动周期延长,电商平台聚焦优化营商环境 [1][7] - 各大电商平台通过改善供给侧经营环境、提升供给质量、优化购物体验,促使商家为消费者提供更好的服务和产品,实现供需良性循环 [1][7] - 随着电商大促逐渐常态化,以及平台间壁垒降低,电商竞争将更加聚焦于产品质量、价格优势及服务体验等商业本质要素,优质的营商环境有望成为平台实现可持续发展的关键 [1][7] 实体零售 - 零售企业回归本质,聚焦产品、价格和服务 [1][8] - 山姆和永辉胖东来的成功案例给予中国零售业发展希望,回归零售本质的企业有望持续赢得消费者信任 [1][8] - 随着实体商超闭店调整,行业格局或将向好 [1][8] 投资建议 - 建议关注受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业,如拼多多、名创优品 [1] - 建议关注聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会 [1] - 建议关注核心业务有所回暖、国际业务延续增长的传统电商平台阿里巴巴 [1] - 建议关注本地生活龙头地位稳固、即时零售业务打开第三增长曲线的美团 [1] - 建议关注重塑价格核心竞争力、渠道产品持续扩张的高鑫零售 [1] - 建议关注门店调改显效、盈利修复拐点在即的永辉超市 [1]