报告行业投资评级 - 若消费力如期改善,建议关注相关品牌及制造龙头业绩弹性 [1] 报告的核心观点 美国消费刺激政策 - 美国进行3次财政刺激,合计8670亿美元,约为美国GDP的4% [1] - 第一轮2020年3-4月,第二轮2020年12月,第三轮2021年3月 [1] - 刺激政策主要采取现金直接转移支付的方式 [1] - 消费支出方面,耐用品>非耐用品>服务,第三轮刺激后耐用品消费同比增长达80% [1] 行业表现 纺织服装 - 2020年4-12月销售额增速仍为负,但环比出现改善 [1] - 2021年3月实现疫情后首度正增速,受益于恢复线下需求 [1] - 阿迪达斯业绩及估值也受益于经济刺激政策 [1] 轻工制造 - 中游制造受益于全球供应链优势和制造端份额提升,业绩弹性大于下游渠道和终端销售 [2] - 中游制造和下游渠道的业绩增速节奏快于终端销售 [2] 风险提示 - 未提及 [2]