投资评级 - 京东集团-SW（09618）的投资评级为买入，维持评级 [1] 核心观点 - 宏观经济稳步恢复，叠加政策驱动，预计京东集团24Q3收入同比微幅提升 [1] - 1-8月份消费品零售总额312,452亿元，同比增长3.4%，线上零售额96,352亿元，同比增长8.9% [1] - 家用电器和音像器材类、通讯器材类、日用品类分别实现零售额5,940亿元、4,765亿元、5,167亿元，同比增长2.5%、11.8%、2.2% [1] - 全国房地产开发投资69,284亿元，同比下降10.2%，行业处于筑底修复阶段 [1] - 预计京东集团24Q3收入同比上升4.7%至2,595亿元，主要受政策刺激和核心品类拉动 [1] - 预计24Q3公司non-GAAP归母净利润达81.7亿元，non-GAAP归母净利润率同比小幅下滑 [1] 公司业务 - 京东自营业务壁垒深厚，POP生态建设稳步推进，用户消费体验提升 [1] - 截至24年一季度，京东第三方商家数量突破百万，二季度新增商家数量环比提升超过40% [1] - 京东百亿补贴商品数量同比增长超4倍，9.9包邮频道商品数量同比增长超2倍 [1] - 带电品类受“以旧换新”补贴政策拉动，有望实现新一轮增长 [1] - 618期间，京东联合20多个省市级政府给予消费者补贴加码，7个省市家电家居以旧换新成交额同比增长超100% [1] - 京东11.11期间将通过“厂货百亿补贴”、10亿直播补贴等方式，持续为商家带来千亿新增流量 [1] 投资建议 - 预计京东2024-2026年收入为11,321亿元、12,333亿元、13,183亿元，同比增长4.4%、8.9%、6.9% [1] - 调整2024-2026年归属股东净利润（Non-GAAP）分别为410亿元、477亿元、492亿元 [1] - 长期看好公司供应链和物流核心能力的发展潜力，叠加下沉策略不断推进获客，AI大模型的应用有望持续降本增效 [1]