报告的核心观点 - 9月社融新增3.76万亿,同比少增3722亿,存量社融增速8.0%,环比下降0.1个百分点,主要贡献来自政府债发行,贷款投放仍然偏弱 [2][3] - 9月人民币贷款新增1.59万亿,同比少增7200亿,居民和企业融资需求均较弱 [3] - M1增速连续6个月下滑,M2增速环比提高0.5个百分点,存款定期化趋势延续 [4] - 建议关注与经济预期修复相关性强、业绩释放空间更大的强经济区域龙头银行,以及高股息资产配置价值的国有大行 [9] 公司和行业研究总结 东兴传播与互联网 - 声网(API.NASDAQ)成为OpenAI公司合作伙伴,为AI大模型语音交互提供低延迟能力 [9][10][11] - OpenAI发布RealtimeAPI,Agora等公司为开发者提供低延时、高可用、高音质的传输服务,但RealtimeAPI调用价格较高,短期应用场景有限 [10][11] - Agora公司在海外具有较强的竞争力,凭借自身构建的软件定义实时网(SD-RTN)为企业开发者提供可调用的实时互动SDK [12] 计算机 - 聚灿光电三季度业绩创历史新高,毛利率同比增加3.46个百分点,主要得益于高端产品性能提升、结构优化,规模经济效应凸显 [18][19] - Mini/MicroLED应用多元,产品迈入加速渗透阶段,市场有望迎来放量,公司作为国内领先的LED芯片企业有望持续受益 [19] 风险提示 - 经济复苏、实体需求恢复不及预期,政策力度和实施不及预期导致风险抬升 [9] - 国内RTCPaaS服务市场竞争加剧,新场景落地不及预期,公司技术优势缩小,公司管理效率下降 [12] - 募投项目无法达到预期效益,市场竞争加剧,技术迭代 [19]