行业投资评级和核心观点 行业投资评级 报告给予行业"同步大市"的投资评级。[2] 核心观点 1. 复合铜箔在性能和成本方面均具优势,铜价高位再论产业化逻辑。[6][7] 2. 复合铜箔制造工艺以两步法为当下主流,产业化进程在即。[43][44][57] 3. 复合铜箔设备市场空间广阔,2027年全球需求有望达到199亿元。[62][63][64] 公司梳理 东威科技 1. 东威科技是PCB电镀龙头,积极开拓新能源设备业务。[66][67] 2. 公司为复合铜箔后段水电镀设备龙头,并已推出前段磁控溅射设备和复合铝箔蒸镀设备。[67][70] 3. 公司业绩较为稳定,短期承压受行业进展不及预期影响。[68][69] 洪田股份（原道森股份） 1. 洪田科技是国内电解铜箔设备龙头,率先布局真空镀膜一步法。[71][72] 2. 公司在今年9月改名前主业为石油采钻业务,在2022年6月收购洪田科技后业绩逐步向好。[72] 骄成超声 1. 骄成超声是国内领先的超声波设备及自动化解决方案龙头,专注研发持续保持竞争力。[74][75] 2. 公司锂电相关业务增速放缓,短期业绩承压。[75] 投资建议和风险提示 投资建议 1. 复合集流体在安全性和成本方面具备优势,静待技术成熟。[78] 2. 重点关注两步法后段水电镀设备龙头东威科技、物理镀膜一步法设备厂商洪田股份,以及滚焊设备龙头骄成超声。[78] 风险提示 1. 复合集流体产业化进度不及预期。[79] 2. 产品研发进度不及预期。[79] 3. 铜等金属材料价格快速下滑。[79] 4. 行业竞争加剧。[79]