报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司向实控人定增拟募集资金不超过3.1亿元,主要用于"年产5000吨LCD显示光刻胶专用纳米颜料分散液项目" [1][2] - 公司预计目全部达产后,可实现年收入10.5亿元,年净利润1.45亿元 [2] - 公司做光刻胶颜料分散液有制备技术及工艺优势,在原材料品质控制、粒径大小及分布、纳米颗粒稳定性与耐光性、饱和度等性能方面要求更为严苛 [3] - 公司预计25/26年归母净利润为1.9/3.4亿元 [4] 公司投资亮点 - 公司开始组建专业研发团队攻关LCD显示彩色光刻胶专用纳米颜料分散液,6年来已有深厚积累且相关专利已经公布,目前已有500吨年产能,本次定增扩产标志着该产品即将步入量产阶段 [3] - 公司在部分产品上国产替代有所突破,25-26年有望进入产能落地业绩贡献年 [4] 行业分析 - 近年我国虽然在显示光刻胶方面有所突破,但显示光刻胶中的彩色胶基本被日、韩企业所垄断,国产化率仅为15%,国产化及产业链配套的需求较为迫切 [3] 风险提示 - 原材料价格波动风险、规模扩张导致的管理风险、控制权拟变更风险、募投项目不及预期 [4]