行业投资评级 买入（维持） [3] 报告的核心观点 1. 上游萤石价格上涨 [5] 2. 10月空调内外销排产双增长,制冷剂价格高位运行 [6] 3. 第三代制冷剂价格上涨 [7][8][10] 4. 第二代制冷剂R22价格有望高位运行 [12] 5. 中长期来看,第三代制冷剂供给端受政策约束,需求预计较为稳健,有望维持供应偏紧格局 [14] 分组总结 1. 上游原材料价格上涨 - 萤石价格上涨2.0%,供给端受限,成本支撑偏强 [5] 2. 制冷剂终端需求旺盛 - 10月空调内外销排产双增长,内销增长8.4%,出口增长39.2% [6] - 制冷剂价格整体高位运行,供给紧张,需求旺盛 [6] 3. 第三代制冷剂价格上涨 - R32价格上涨7.0%,价差上涨8.6% [7] - R125价格上涨18.6%,价差上涨38.3% [8] - R134a价格上涨1.5%,价差上涨2.7% [10] 4. 第二代制冷剂R22价格上涨 - R22价格上涨1.7%,价差上涨2.0% [12] - 在供给端配额被进一步削减的情况下,R22价格有望高位运行 [14]