报告评级和核心观点 投资评级 - 给予"买入-A"的投资评级,12个月目标价为8.82元,相当于2025年14X的动态市盈率 [2] 核心观点 - 注销式回购计划增强公司信心,有望提升公司投资价值 [1] - 内需方面,挖机持续向好、起重机承压,政策底已现,未来宏观基本面有望跟随复苏,看好公司内销表现改善 [1] - 出口方面,起重机保持增长、挖机下半年以来出口增速转正,公司海外业务未来有望保持较优增长弹性 [1] - 内需筑底复苏、出口边际改善背景下,公司业绩凭借"新业务+国际化"的发展动能持续向好增长 [1] 财务数据和估值分析 财务数据 - 预计公司2024-2026年收入分别为502.7、585.6、687亿元,增速分别为6.8%、16.5%、17.3% [2] - 预计公司2024-2026年净利润分别为40、54.3、67亿元,增速分别为14.2%、35.7%、23.3% [2] - 公司传统业务市场份额稳固,有望充分受益于行业需求筑底复苏 [2] - 土方、高空、农业、矿山机械等新兴业务为公司注入成长新动能 [2] 估值分析 - 公司2024-2026年对应PE分别为15.5X、11.4X、9.2X [2] - 公司2025年动态市盈率为14X [2] - 公司ROIC分别为12.2%、15.1%、17.6% [8] 风险提示 - 内需复苏不及预期风险 [6] - 全球宏观经济波动风险 [6] - 贸易摩擦加剧风险 [6] - 传统业务市场竞争加剧风险 [6] - 新兴业务拓展不及预期风险 [6] - 海外业务拓展不及预期风险 [6]