报告行业投资评级 - 我们对后续游戏行业持乐观态度 [1] 报告的核心观点 行业整体情况 - 今年以来游戏大盘整体乏力,特别是Q2开始,产品供给减少,4-7月游戏市场收入同比呈现负增长,直到8月和9月开始回暖,游戏市场收入同比增长15.1%/14.9%,修复趋势显著 [1] - 移动游戏收入的走势是主要驱动力,其在9月同比增速转正至10.5%,有力拉动了大盘的修复 [1] - 玩家的重度内容消费、轻量需求、海外需求值得关注,对应主机、小程序游戏、游戏出海三块市场的增长趋势 [1] A股公司情况 - 恺英网络24年有望上线产品包括《彩虹橙》、《盗墓笔记：启程》、《龙之谷世界》,在手储备包括《斗罗大陆：诛邪传说》、《黑猫警长》《数码宝贝：源码》《纳萨力克：崛起》 [1] - 三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》,已经在2024年8月首曝演示视频并开启预约,9月发布战斗演示视频,公司在手自研或代理产品有20余款 [1] - 吉比特自研《M72》《M88》、代理《亿万光年》预计将在2025年上线,远期可期待《M11》和《最强城堡》 [1] - 完美世界《异环》全平台预约超过280万,线下测试反响热烈,预计25年上线 [1] 港股公司情况 - 腾讯在研项目较为丰富,包括自有IP品牌化、全球知名IP游戏的合作、射击等优势品类,短期重点关注《无畏契约》手游上线进度 [1] - 网易方面则是《燕云十六声》《FragPunk》《代号：无限大》 [1] - 心动《出发吧麦芬》《心动小镇》成绩优异,后续关注中国大陆以外地区拓展进度 [1] - 哔哩哔哩《三国：谋定天下》长线运营,继续投入游戏业务探索 [1] - 金山软件（西山居）《解限机》尝试机甲对战PC游戏领域 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 - 我们对后续游戏行业持乐观态度,主要源自:1)政策端积极,行业规范程度已经较高;2)玩家鉴赏能力提升、产品可上线平台多元化,优质产品更容易获得认可;3)经历2024年的相对保守后,多数游戏公司在手储备丰富,有望为2025年业绩做坚实支撑 [1] - 我们继续看好有优质产品储备、可以在竞争中体现优势的公司 [1] 报告的核心观点 - 游戏行业整体呈现修复趋势,移动游戏收入是主要驱动力,玩家的重度内容消费、轻量需求、海外需求值得关注 [1] - A股公司如恺英网络、三七互娱、吉比特、完美世界等在手储备丰富,有望在2025年带来业绩支撑 [1] - 港股公司如腾讯、网易、心动、哔哩哔哩、金山软件等在研项目丰富,布局多元化 [1]