报告行业投资评级 - 报告给出了行业"增持"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 9月寿险保费延续增长,预计得益于定价利率切换窗口期推动保单集中销售 [4] - 财险保费增速分化,但预计COR整体稳健 [4] - 预计NBV延续增长,投资端超预期推动利润大幅提振 [4] 分行业总结 寿险 - 1-9月上市险企寿险累计保费延续较好增长,分别为:阳光人寿(17.4%)>中国平安(9.8%)＞人保寿险(5.9%)>中国人寿(5.1%)>太保寿险(2.4%)>新华保险(1.9%) [4] - 9月单月寿险保费表现分化,分别为:中国平安(20.1%)>太保寿险(12.6%)>人保寿险(8.8%)>新华保险(2.1%)>中国人寿(-4.0%)>阳光人寿(-13.8%),预计部分险企把握定价利率切换窗口期集中推动分红险产品销售 [4] - 新单方面,中国平安1-9月个险新单同比12.8%;人保寿险1-9月长险新单期缴同比3.2%,其中9月单月长险新单期缴同比123.7%,预计得益于集中推动分红险等产品销售 [4] 财险 - 1-9月上市险企累计财险保费增速表现分化,分别为:众安在线(10.9%)>阳光财险(8.9%)>太保财险(7.7%)>平安财险(5.9%)>人保财险(4.6%) [4] - 9月单月财险保费增速分别为:众安在线(44.0%)>平安财险(10.9%)>太保财险(7.2%)>人保财险(6.7%)>阳光财险(3.5%),其中众安在线预计为健康险需求回暖叠加同期低基数带来保费较快增长 [4] - 1-9月车险增速分别为:平安财险(3.8%)>人保财险(3.2%),监管深化车险综改背景下预计保费延续弱增长 [4] - 1-9月非车险增速分别为:平安财险(10.6%)>人保财险(5.9%),人保财险9月非车险保费同比8.9%,其中意健险、企财险和责任险是主要驱动力 [4] 投资建议 - 资负共振推动行业利润超预期改善,维持行业"增持"评级 [4] - 建议增持投资端弹性更大的中国人寿、新华保险 [4]