报告行业投资评级 - 增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 重庆市近年来经济企稳回升，两大重点工程和33618产业集群从政信和产业两个维度为重庆市提供了广阔的发展空间，地产、城投债务等风险持续化解，重庆两大本土法人银行渝农商行和重庆银行均有望持续受益于重庆市经济景气度的提升[2] 根据相关目录分别进行总结 重庆经济发展情况 - 重庆经济上半年增长强劲，GDP总量超越广州，在全国城市中稳居第四，6.1%的同比增速在十大城市中仅次于苏州排名第二，工业、批零业、民营和外商经济是增长的主要动力[9] - 投资端方面，重庆工业投资保持较快增长，民间投资活力增强，投资结构上有所改善，不过全市基础设施投资同比增长3.0%，增速低于全国4.7个百分点，房地产市场仍在调整，上半年房地产开发投资完成额同比下降8.8%[11][12] - 消费端方面，重庆市上半年社会消费品零售总额同比增长3.9%、高于全国0.2个百分点，居5个国际消费中心城市首位，乡村消费表现强于城镇，服务表现强于商品[14] - 出口端方面，重庆市上半年进出口总值同比下降2.7%，降幅较一季度收窄2.9个百分点，对外贸易持续改善，其中出口同比增长2.8%、较一季度提升0.2个百分点、连续６个月实现正增长[15] 重大战略实施进展 - 成渝双城经济圈1 - 8月300个共建成渝地区双城经济圈重大项目完成投资3229.1亿元，年度投资完成率73.9%，超时序7.2个百分点，区域政府服务协作方面也有多项优化升级政策推出[18] - 西部陆海新通道方面，重庆枢纽港先进机电装备和物流产业园项目今年开工建设，总投资超300亿元，今年以来枢纽港共签约重点产业项目108个，总投资700亿元，且在多个方面积极推动建设[20] - 33618产业集群方面，以3个万亿级主导产业为代表的先进产业集群持续壮大，重庆市政府在财政、金融、组织机制等多方面促进产业升级[22] 主要风险化解情况 - 房地产风险方面，土地市场供给端主动调结构，需求端有企稳迹象但不够显著，房产市场供给端持续缩量，需求端仍未明显改善，供需整体处于调整摸底阶段[30][34] - 地方城投化债方面，相较于2023年初，重庆市城投平台存量债务结构上整体改善，城投债发行平稳，兑付高峰已经过去，2025 - 2027年每个季度的兑付量基本不超过400亿元，整体兑付压力不大[2] - 国企城投改革方面，重庆市推出了以“三攻坚一盘活”为代表的国企改革计划，今年上半年市属重点国企“三攻坚一盘活”改革突破年度主要目标提前半年基本完成[2] 渝农商行经营情况 - 对公贷款方面，上半年渝农商行在政信和产业两方面积极落实重庆重大战略，对公信贷新增占比较2023年提升16.2个百分点至82.3%，主要是基建和制造业类贷款投放贡献[2] - 县域小微方面，上半年渝农普惠型小微企业贷款客户突破20万户大关增量、存量稳居全市第一，县域存款占比为73.79%，较上年末上升1.61个百分点[2] - 资产质量方面，渝农商行1H24不良率1.19%，环比保持稳定，房地产存量不良处置效果明显[2] - 金融科技方面，渝农商行自研自建了“乡村振兴数字金融服务平台”，有效赋能整村授信业务开展，加速推进数字化转型[2] - 未来发展方面，渝西地区作为连接成渝双城的重要通道，未来成长空间广阔，渝农商行在渝西地区市占率相对低于其他片区，有进一步提升的空间[2] 重庆银行经营情况 - 对公贷款方面，政信业务是重庆银行特色，上半年重庆银行加大对两大重点工程的支持力度，积极参与地方城投平台化债，政信类贷款新增占比为132.5%[2] - 县域小微方面，重庆银行联合贷压降结束，线上自营消费贷“捷e贷”2021 - 2023年余额连续翻番，1H24较上年末增长39.04%，自营线上消费贷有望成为零售端发力的重点[2] - 资产质量方面，重庆银行1H24不良率1.25%，环比下降8bp，逾期率稳中有降，拨备继续增厚，总体持续改善[2]