报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 央行增持回购再贷款落地，首期额度3000亿元，年利率1.75%，金融机构发放贷款利率原则上不超2.25%，降息周期叠加专项贷工具落地，高股息资产有望成未来配置主线，煤炭板块股息率为5%，多家上市公司披露增持回购政策，凸显板块投资价值 [2] - 行业基本面底部确认，24H1煤价未跌破800元/吨，当前煤价压力测试已过，水电出力减弱，火电补位效应增强，北港库存低于同期，10月北方冬季补库开启，9月地产政策再加码，下游成材去库加速，冬储释放叠加政策利好，短期需求无忧，供给端近两年供给持续弱化，产能天花板渐显，供给瓶颈或带动煤价震荡反弹，板块红利价值有望重塑 [2] - 2024年9月政治局会议开启经济支持新篇章，煤炭板块基本面底部再度确认，850元/吨动力煤价底部支撑明显，市场对EPS担忧有望打消，结合多项政策，煤炭股红利价值有望进一步凸显 [3] 投资建议 - 优质分红：推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议关注中国神华等 [3] - 双焦弹性：推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注山西焦煤、冀中能源等 [3] - 长期增量：推荐广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注盘江股份、陕西能源、苏能股份等 [3]