三季度经济数据分析 - 三季度GDP同比增长4.6%，为年内最低[1] - 前三季度GDP累计同比增长4.8%，若要实现全年5%的增长目标，四季度GDP需要显著加速[1] - 外需表现好于内需，高技术制造业增加值增长9.1%，高于制造业整体3.1个百分点[1] - 9月投资和消费均有明显改善，其中广义基建投资快速增长反映中央财政主导项目投资进程加快[1] 政策预期与经济数据互动 - "924新政"后政策密集发布释放稳信心、稳预期信号，打破"通缩循环"的负反馈[2] - 当前增量政策中"防风险"相关的优先级较高，包括化债、地产、三保和消费等领域[2] - 短期政策"重落实"，长期政策"打开空间"，市场可能低估了长期政策的力度与决心[2] 资产市场展望 - 股市表现仍是风向标，后续预计维持宽幅震荡行情，政策预期博弈将成为焦点[2] - 债市中长期配置价值不变，短期或面临调整，但化债等政策均需宽松货币环境配合[2] - 人民币汇率短期或维持7.1-7.2震荡区间，美元易升难贬[2]