行业投资评级和报告导读 - 报告行业投资评级为"增持" [1] - 报告的核心观点包括: - 财政金融地产政策加码将提升建筑公司的资产质量和盈利水平 [1] - 增持应收款质量改善弹性空间大、PB 小于 1、股息率大于 2.25%、业绩低基数趋势好的建筑央国企 [1] 财政政策支持 - 财政政策将落地催化,基建央国企弹性大 [15] - 前期央行创设股票回购增持再贷款工具,证监会要求上市公司提升市值管理 [15] - 国家发改委提前下达 2025 年 1000 亿元中央预算内投资计划和 1000 亿元"两重"建设项目清单 [15] - 财政政策将改善基建现金流和应收款质量、提升未来业绩质量和速度 [17] - 地产货币财政化债政策将增加地方政府收入减少负担,基建公司应收款减值概率下降 [17] - 地产改善土地出让收入,地方政府资产负债表修复投资能力增强,基建公司现金流将获得改善 [17] 行业投资机会 - 推荐长期低 PB 小于 1、高股息率大于 2.25%、2023 年三季度业绩低基数、沪深 300 里面的建筑央国企 [17] - 中国建筑(PB0.6、股息率4.3%)、中国铁建(PB0.49、股息率3.8%)、中国中铁(PB0.57、股息率3.2%)等 [17] - 推荐今上半年订单向好、2023Q3 业绩低基数的高股息龙头 [30][31] - 隧道股份(PB0.6、股息率5.9%)、上海建工(PB0.6、股息率3%)、江河集团(PE7、股息率4.2%)等 [30][31] 重点公司推荐 - 中国能建:输变电等新签增64%,特高压具国际领先优势 [32][33][34][35][36][37] - 中国建筑:地产业务受益政策加码,PB0.5倍股息率5.2% [40][41][42][43][44] - 中国化学:前8月新签订单增20%,PB0.76倍历史底部 [47][48][49][50][51][52][53] - 隧道股份:持续发力车路云建设,Q2订单增9%加速 [54][55]