报告行业投资评级 报告给出了"增持"的行业投资评级。[4] 报告的核心观点 1. 用电维持高增长,水电增速转负。9月全社会用电量同比增长8.5%,增速较8月下降0.4个百分点。分产业看,一产/二产/三产/居民用电量同比增速分别为6.4%/3.6%/12.7%/27.8%。水电增速转负,同比下降14.6%,同比增速较8月下降25.3个百分点。[7] 2. 供需偏紧叠加电改预期升温,行业迎来估值升维。用电量增速高于经济增速的趋势将持续,2024年高峰期电力供需格局持续偏紧;电力市场化改革有望理顺各类电源价格机制,推动行业内优质资产估值重构。长久期利率债的权益映射属性下,投资者将更加重视长久期稳定盈利资产,电力资产具备估值提升空间。[14] 细分行业评级 1. 火电:精选区位优势占优、分红吸引力提升的品种,推荐国电电力、申能股份、华电国际电力股份(H)。[15] 2. 水电:逆向布局优质流域的大水电,推荐长江电力、川投能源。[15] 3. 核电:远期成长空间打开、长期隐含回报率值得关注,推荐中广核电力(H)、中国核电。[15] 4. 新能源发电:静待政策驱动下的行业要素改善,精选风电占比高的优质个股,推荐云南能投。[15]