宏观策略 - 9月社融数据呈现多重利好态势，包括信贷端企稳、M1下降趋势放缓、M2明显反弹、政府债持续高增等 [1] - 政府债融资继续推高社融，财政端通过加快融资支撑广义财政支出，年内财政资金加快拨付使用，形成更多实物工作量 [1] - 信贷方面逐步企稳，9月企业贷款、居民短贷未明显弱于季节性，私人部门缩表趋势减缓 [1] - M1同比下降趋势放缓，M2出现明显反弹，反映禁止手工补息影响减弱，企业资金活化程度改善 [1] - 9月新增人民币贷款15900亿元，同比少增7200亿元，企业端贷款逐步企稳，居民端贷款较弱但短期贷款基本持平季节性 [10] 固收金工 - 7天逆回购利率下降1BP会使居民部门杠杆率增加约0.07%，企业部门杠杆率增加约0.11% [2] - 2024年上半年重点50城租金回报率为2.03%，个人住房贷款加权平均利率为3.45%，房贷利率还需下调约140bp以促使居民加杠杆 [2] - 2024年二季度全部A股平均总资产报酬率为2.3%，企业贷款加权平均利率为3.63%，企业贷款利率还需下调约130bp以匹配资本回报 [2] - 城投"退平台"进程带来潜在利好机会，推荐关注已完成"退平台"或市场化转型的城投主体 [4] - 城投"退平台"有助于地方政府管控显性债务、化解隐性债务，优化区域内城投平台融资环境 [4] 工程机械行业 - 上海和北京发布工程机械设备更新补贴政策，聚焦老旧设备淘汰和电动化趋势 [5] - 补贴政策覆盖油电差价70%-110%，电动工程机械使用成本较燃油类低50%以上，经济性显著 [15] - 国内工程机械主机厂有望受益于锂电成本优势和电动化产品先发优势，进军欧美高端市场 [5] - 2024年9月国内电动装载机渗透率达11.6%，政策推动下电动挖掘机有望实现国内市场0-1突破 [15] 推荐个股 - 普洛药业2024Q1-3实现收入92.9亿元，同比增长9.30%，归母净利润8.70亿元，同比增长2.15% [6] - 普洛药业销售费用率显著下降，汇兑损失增加财务费用，一体化发展推进顺利，技术平台不断完善 [6] - 老凤祥2024-2026年归母净利润预计为23.4/26.2/28.6亿元，PE为12/11/10倍，维持"买入"评级 [8] - 湖南裕能2024-2026年归母净利润预期调整为9.5/22.0/35.1亿元，同比-40%/+131%/+59%，维持"买入"评级 [8] - 璞泰来2024-2026年归母净利润预期下调至16.8/22.0/28.1亿元，同比-12%/+31%/+27%，维持"买入"评级 [8]