报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 联科科技（001207.SZ）3Q24业绩环比向好，看好公司新项目建设[1] - 受益于炭黑行业盈利水平提升，3Q24公司业绩环比向好[2] - 看好公司高压导电炭黑项目推进以及萃取剂项目实施[2] - 维持"买入"评级[5] 财务指标 - 营业收入：2022年为18.35亿元，2023年为19.17亿元，2024年预计为22.79亿元，2025年预计为29.86亿元，2026年预计为33.05亿元[1] - 营业收入增长率：2022年为26.8%，2023年为4.4%，2024年预计为18.9%，2025年预计为31.1%，2026年预计为10.7%[1] - 归母净利润：2022年为1.11亿元，2023年为1.69亿元，2024年预计为2.77亿元，2025年预计为3.60亿元，2026年预计为4.12亿元[1] - 归母净利润增长率：2022年为-31.9%，2023年为51.3%，2024年预计为64.6%，2025年预计为29.6%，2026年预计为14.6%[1] - ROE：2022年为8.3%，2023年为9.7%，2024年预计为14.5%，2025年预计为16.2%，2026年预计为16.2%[1] - EPS：2022年为0.55元，2023年为0.83元，2024年预计为1.37元，2025年预计为1.78元，2026年预计为2.04元[1] - P/E：2022年为29.7倍，2023年为19.6倍，2024年预计为11.9倍，2025年预计为9.2倍，2026年预计为8.0倍[1] - P/B：2022年为2.5倍，2023年为1.9倍，2024年预计为1.7倍，2025年预计为1.5倍，2026年预计为1.3倍[1] 事件 - 2024年10月15日，联科科技发布2024年三季报，公司2024年前三季度营业收入为16.45亿元，同比上升15.59%；归母净利润为2.00亿元，同比上升75.89%；扣非净利润为1.98亿元，同比上升75.74%[1] - 对应公司3Q24营业收入为5.83亿元，环比上升7.36%；归母净利润为0.77亿元，环比上升14.32%[1] 费用率 - 销售费用率：2024年前三季度为0.73%，同比上升0.08个百分点[2] - 管理费用率：2024年前三季度为1.45%，同比下降0.30个百分点[2] - 财务费用率：2024年前三季度为-0.84%，同比下降0.10个百分点[2] - 研发费用率：2024年前三季度为3.54%，同比上升0.05个百分点[2] 毛利率 - 2Q24公司整体毛利率为20.12%，3Q24公司整体毛利率为20.24%，环比上升0.12个百分点[2] 现金流 - 2024年前三季度公司经营性活动产生现金流净额为1.04亿元，同比上升42.92%[2] - 2024年前三季度公司投资活动产生现金流净额为-0.53亿元，同比上升28.50%[2] - 2024年前三季度公司筹资活动产生现金流净额为-1.78亿元，同比下降173.30%[2] 应收账款和存货 - 应收账款同比上升22.10%，应收账款周转率有所下降，由2023年同期的4.01次变为3.88次[2] - 存货同比上升23.94%，存货周转率有所上升，由2023年同期的8.50次变为9.44次[2] 新项目 - 联科新材料年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目一期工程已被政府批准进行试生产，设计产能为5万吨/年[2] - 公司控股子公司联科化工拟投资建设"3万吨/年高性能稀有元素萃取剂系列产品和5万吨/年盐酸盐项目"，新建3万吨/年磷酸三（异）丁酯装置、5万吨/年盐酸盐系列产品生产装置及配套公辅设施[2] 投资建议 - 预计联科科技2024-2026年收入分别为22.79/29.86/33.05亿元，同比增长18.9%/31.1%/10.7%，归母净利润分别为2.77/3.60/4.12亿元，同比增长64.6%/29.6%/14.6%，对应EPS分别为1.37/1.78/2.04元[5] - 结合公司10月18日收盘价，对应PE分别为12/9/8倍[5]