报告行业投资评级 - 报告推荐大建筑央企的投资机会,给予"增持"评级 [2][3] 报告的核心观点 解决企业欠款利好政策再落地,建筑央企应收类账款、现金流有望持续改善 - 《关于解决拖欠企业账款问题的意见》要求完善拖欠企业账款清偿的法律法规体系和司法机制,加强对政府投资项目及其资金的监管,完善工程价款结算制度,加强政府采购支付监管,并督促国有企业规范和优化支付管理制度 [3] - 大建筑央企近年来一直深度破净,主要原因是应收类账款占比高,未来随着地方政府化债支持力度加大,以及此次《意见》落地,大建筑央企现金流有望得到持续改善 [3] 多重利好加持下,大建筑央企经营质量有望持续提升 - 在证监会对市值管理要求提升的背景下,预计建筑央国企市值管理诉求强,大建筑央企股息率普遍高于增持再贷款利率,回购动力足 [3] - 在多重利好加持下,大建筑央企经营质量有望持续提升,从而带动估值中枢上移,当前节点,大建筑央企估值仍然处于低位,继续看好大建筑央企投资机会 [3] 行业数据跟踪 - 1-9月固定资产投资完成额378978元,同比增长3.4%,增速同比增长0.3pct,环比持平 [26] - 基建投资完成额(不含电力)131353亿元,同比增长4.1%,增速同比下降2.1pct,环比下降0.3pct [26] - 基建投资完成额(全口径)177013亿元,同比增长9.3%,增速同比增长0.6pct,环比增长1.4pct [26] 根据相关目录分别进行总结 重要事件跟踪 - 《关于解决拖欠企业账款问题的意见》要求完善拖欠企业账款清偿的法律法规体系和司法机制,加强对政府投资项目及其资金的监管,完善工程价款结算制度,加强政府采购支付监管,并督促国有企业规范和优化支付管理制度 [10] - 住建部表示将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造,并可以在100万套上继续加大支持力度 [10] - 财政部表示地方专项债收购存量商品房用作保障性住房,由地方自主决策、自愿实施 [10] - 国家统计局数据显示,前三季度GDP同比增长4.8% [10] - 央行表示将择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点,下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点,中期借贷便利利率下降0.3个百分点 [10] 市场表现跟踪 - 本期(2024.10.14-2024.10.18)建筑工程板块(SW)上涨3.57%,全部A股指数上涨3.1%,建筑工程板块相对于全部A股的超额收益为0.46pct [11] - 子板块中,房建工程、工程咨询、园林工程涨幅居前,铁路工程、国际工程、材料租赁、钢结构等涨幅相对较弱 [11] - 个股中,成都路桥、重庆建工、百甲科技等涨幅居前,中粮科工、*ST农尚等跌幅较大 [11] - 截至2024/10/18,SW建筑装饰板块PE(TTM)为9.16,所处历史分位数为8.85%;PB为0.75,所处历史分位数为2.97% [14] 行业数据跟踪 - 2024年1-9月,固定资产投资完成额378978元,同比增长3.4%,增速同比增长0.3pct,环比持平 [26] - 基建投资完成额(不含电力)131353亿元,同比增长4.1%,增速同比下降2.1pct,环比下降0.3pct [26] - 基建投资完成额(全口径)177013亿元,同比增长9.3%,增速同比增长0.6pct,环比增长1.4pct [26] - 2024年10月12日-10月18日新增专项债83.50亿元,2024年新增专项债累计发行额36243.59亿元,占全年计划新增专项债额度92.93% [19][20] - 2024年1-9月,水利、环境和公共设施管理业投资同比增长2.8% [26]