报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 1. 公司前三季度营收、净利均创新高,展现出超长周期的独立成长性,穿越疫情与去库存。[5] 2. 羊绒现阶段暂拖累综合毛利率,除财务费用之外的控费相当出色。[5] 3. 羊毛纱进入密集投产期,越南基地即将开启投产,关税与成本优势显著。澳毛价格底部趋稳,有望带来上行空间。[5] 4. 羊绒纱第二成长曲线壮大,从增收走向增利的质变时刻,有望带动毛利率非线性提升。[5] 5. 全球毛纺纱线专业供应商,正处于羊毛纱扩产与羊绒纱满产起点,双轮共振有望驱动成长提速。[5] 营业收入 - 2024年前三季度营业收入38.7亿元,同比增长10.3%。[5] - 2024年第三季度营业收入13.2亿元,同比增长10.5%。[5] - 2021-2023年营业收入CAGR为14%。[5] 净利润 - 2024年前三季度归母净利润3.7亿元,同比增长5.4%。[5] - 2024年第三季度归母净利润1.04亿元,同比增长7.8%。[5] - 2021-2023年归母净利润CAGR为16%。[5] 毛利率 - 2024年前三季度毛利率19.4%,同比持平。[5] - 2024年第三季度毛利率同比转降1.1个百分点,主要系羊绒新业务快速放量,但现阶段毛利率仍较低。[5] 费用率 - 2024年前三季度期间费用率7.6%,同比增加0.7个百分点,主要系汇兑损益差额导致财务费用率同比增加0.8个百分点。[5] - 除财务费用外,其他项费用率基本平稳、甚至改善。[5] 净利率 - 2024年前三季度归母净利率9.6%,同比下降0.4个百分点。[5]