投资评级 - 平安银行维持"强烈推荐"评级 [1] 核心观点 - 平安银行2024年三季度营收、拨备前利润、净利润分别为1,115.8亿、798.8亿、397.3亿，同比分别-12.6%、-13.6%、+0.2% [1] - 年化加权平均ROE为12.20%，同比下降0.95pct [1] - 营收继续承压，拨备反哺利润正增长 [2] - 净利息收入、中收承压，其他非息收入是主要支撑 [2] - 公司持续加强费用精细化管理，3Q24管理费用同比-9.8%，信用减值损失同比-26.3% [2] 收入端 - 3Q24平安银行营收同比-12.6%，降幅环比1H24收窄0.4pct [2] - 净利息收入同比-20.6%，降幅环比收窄1pct [2] - 手续费及佣金净收入同比-18.5%，降幅环比收窄1.1pct [2] - 财富管理手续费收入同比-39.2% [2] - 其他非息净收入同比+52.6%，占营收比重为18.2%，较23年提升7.7pct [2] - 公允价值变动损益14.31亿，同比增长153.3% [2] - 投资收益183.72亿，同比增长63.1% [2] 成本端 - 3Q24管理费用同比-9.8%，成本收入比保持在较低水平 [2] - 信用减值损失同比-26.3% [2] - 净利润同比增0.2%，增速环比收窄1.7pct [2] 资产与负债 - 9月末平安银行总资产同比增速为4.2%，环比放缓0.4pct [5] - 贷款、金融投资同比分别-1.2%、+18.4%，增速环比-0.5pct、+4.3pct [5] - Q3单季贷款余额减少302亿，对公贷款新增106.6亿，个人贷款减少339.9亿 [5] - 信用卡、消费贷、经营贷分别减少179.1亿、115.9亿、104.5亿 [5] - 按揭贷款新增59.6亿 [5] 净息差 - 3Q24平安银行净息差为1.93%，环比下降3bp [5] - Q3单季净息差为1.87%，环比下降4bp [5] - 贷款收益率环比下降14bp至4.51% [5] - 对公、零售贷款收益率分别环比下降7bp、23bp至3.54%、5.52% [5] - 存款付息率环比下降12bp至2.03% [6] 资产质量 - 9月末平安银行不良贷款率为1.06%，环比下降1bp [7] - 关注贷款占比为1.97%，环比上升12bp [7] - 逾期90天以上贷款偏离度0.62，不良认定标准严格 [7] - 加回核销后不良贷款净生成率为2.14%，环比下降8bp [7] - 拨备覆盖率环比下降13.1pct至251.2% [7] - 对公房地产贷款不良率1.34%，环比上升8bp [7] - 个贷不良率为1.43%，环比上升1bp [7] - 住房按揭贷款不良率环比上升16bp至0.6% [7] - 经营性贷款不良率环比上升21bp至1.04% [7] - 消费贷、信用卡不良率环比分别下降20bp、6bp [7] 未来展望 - 预计2024-2026年净利润同比增速分别为1.0%、2.5%、5.0% [7] - 对应BVPS分别为23.16、25.64、28.25元/股 [7] - 2024年10月21日收盘价11.81元/股，对应市净率0.51倍 [7] 公司简介 - 平安银行自2016年开始全面向零售银行转型，打造智能化零售银行 [3] - 综合金融是公司的特色优势，依托庞大的个人客户基础、强大的品牌影响力、广泛的分销网络和完备的综合金融产品体系 [3] 交易数据 - 52周股价区间为12.88-9.03元 [4] - 总市值为2,336.47亿元 [4] - 流通市值为2,336.44亿元 [4] - 总股本/流通A股为1,940,592万股 [4] - 52周日均换手率为1.6% [4]