行业投资评级 中国中免、锦江酒店、行动教育、科锐国际、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦波生物、润本股份等公司被评为增持评级。[1] 报告的核心观点 1) 9月可选品社零回升显著,双十一各品牌开启分化。[4] 2) 社会服务、商贸零售、美容护理板块在本期表现较好,相对于沪深300分别上涨3.52pct、下跌1.05pct、下跌0.36pct。[8][9][10] 3) 本期涨幅较大的个股包括:社会服务板块的豆神教育(+21.03%)、科德教育(+16.25%)、众信旅游(+14.75%);商贸零售板块的天音控股(+24.13%)、凯淳股份(+18.11%)、跨境通(+17.83%);美容护理板块的青岛金王(+34.80%)、水羊股份(+19.85%)、丸美股份(+8.68%)。[11] 4) 四川省支持四川省旅投集团通过IPO、并购重组等方式,提高文旅资产证券化率。凯悦与华润置地成立合资酒管公司,众信旅游计划到2026年底零售门店数量超5000家。[13][14] 5) 9月金银珠宝零售总额同比下降7.8%。[15] 6) AI招聘企业Mercor获3000万美元A轮投资。[16] 7) 9月海南离岛免税销售额同比减少38%,海口⇌迪拜国际航线计划于11月15日起开通。[17][18] 8) 1-9月社会消费品零售总额同比增长3.3%,网上零售额同比增长8.6%。名创优品加码万亿即时零售市场。[19][20] 9) 双11各品牌提前布局,部分品牌成交额同比大涨。京东针对文具文创用品推出史上最大力度商家扶持计划。[20][21] 10) 珀莱雅在法国巴黎设立科创中心,韩束承办皮肤衰老前沿研究及科学应用论坛。[21][22] 11) 西域旅游控股股东发生变更,祥源文旅收购宜章莽山景区旅游开发有限公司64%股权。[22][23] 12) 中国中免前三季度营收/归母净利润同比下降15.38%/24.70%,毛利率同比提升1.09pct。青木科技、小商品城等零售公司业绩表现良好。[24][25][26] 13) 百亚股份、创尔生物、贝泰妮等美容护理公司近期动态。[27]